一块钱的东西竟然要卖10元？这一奇葩现象正在A股上演，在纳斯达克私有化退市之后，富岭科技股份有限公司将目光转向A股，估值暴增超10倍发行A股股民是否成为妥妥的韭菜？1月14日，私有化后的富岭股份开启在A股首发申购，公司主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售，业绩严重依赖美国市场。

随着禁限塑围剿，富岭科技在美国市场业绩大跌从而导致公司在上市前业绩下滑，但却对其估值并没影响。美国投资者用脚投票到A股是能成为香饽饽，还是再次来收割国内投资者？其次，产能利用不足来A股募资逆势扩产是噱头还是陷阱？禁限塑之下销量大跌，募资扩产必要性存疑。更为令人关注的是，公司在债台高筑的情况之下进行大额分红又募资补流，投资者是否认同？而且公司存在股权高度集中，要警惕上市套现股价下跌风险。

收割完美国股民私有化后估值暴增再次收割国内韭菜？

此次并非富岭股份第一大上市，在此之前公司曾在美国纳斯达克上市，后私有化将目光投向于A股。在私有化之时，美国股民被公司收割后再到A股，估值暴增是否也会对A股股民进行暴力收割？

根据富岭股份招股书披露，2015年11月富岭环球完成在美国纳斯达克首发发行股份，以每股5.00美元的价格合计发行4,038,423股募集资金20,192,115美元。2020 年，公司通过设立 ParentCo、MergerCo 等境外主体实现富岭环球私有化退市。实际控制人江桂兰代表创始股东与黄奇俊向富岭环球董事会提交不具约束力的初步提案，提出以 2.18 美元每股的对价收购富岭环球公众股东所持流通股份及相关合并交易计划，私有化完成之后美国股民被收割当时发行价56.40%。

对于在美国纳斯达克退市转向A股，公司称结合于中国公司在美股融资能力的考虑及公司未来战略发展规划。但是，美国纳斯达克指数在持续飙升的同时公司估值却出现腰斩，这是否预示着国际投资者对公司未来发展前景的担忧？

根据富岭股份私有化价格及股票数量，2020年初公司估值仅为3445.22万美元，折合人民币失真23831.78万元。根据公司申报稿披露显示，公司计划发行14,733.00 万股募集资金106100.00万元，折合公司估值为42.44亿元，为私有化之时估值1783.19%。不知是否估值太高，公司在上会稿中披露将募集资金由106100.00万元将至为66100.00万元，降幅高达37.70%，估值为26.44亿元，为私有化之时估值1109.44%。

对于公司在纳斯达克市场指数飙升而出现估值腰斩，转投A股估值却暴增10有余，这一令人咋舌的数字背后，究竟是真实的业绩支撑，还是仅仅是资本市场的泡沫？上市之后，A股股民是否再经美股股民之痛被富岭股份收割？这是一个令投资者深思的问题，也是监管部门深思的问题。

产能利用不足逆势扩产，禁限塑之下销量大跌

富岭股份此次上市计划募资资金42100.00万元用于年产2万吨可循环塑料制品及2万吨生物降解塑料制品技改项目，但是公司现有产能利用却不足，大幅扩产或将带来产能闲置风险浪费资源。

根据富岭股份招股书披露，报告期内公司主要产品刀叉勺产能利用率分别为82.41%、86.25%、70.37%、69.78%；杯盘碗产能利用率分别为79.39%、83.57%、80.85%、85.58%；吸管产能利用率分别为79.93%、68.39%、68.84%、68.38%；纸制品产能利用率分别为42.50%、57.28%、78.43%、81.73%。可以看出，公司主要产品产能均存在利用不足，固定资产闲置率明显较高问题。在主要产品产能利用不足基础之上，公司拟投入募集资金42100.00万元用于年产2万吨可循环塑料制品及2万吨生物降解塑料制品技改项目，募资扩产或存产能过剩风险。

除产能利用不足之外，公司所处行业被大规模禁限塑，导致销量暴跌业绩下滑。

根据富岭股份招股书披露，公司以外销为主且美国为最主要的销售市场，报告期各

期，公司对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为 71.31%、76.45%、65.73%和 65.74%。截至招股书签署之日，目前全美有5个州通过了限制一次性塑料吸管使用的法案，其限塑政策主要为禁止餐厅主动提供塑料吸管、除非顾客主动索取，并非全面禁止塑料吸管。或受此影响，来源于美国市场塑料吸管2023年业绩出现暴跌16.41%，其他塑料餐饮具业绩暴跌27.95%。

除美国市场之外，公司来自于加拿大市场业绩更是暴跌。

根据富岭股份招股书披露，公司在加拿大销售的受加拿大限塑禁令影响的产品的销售占比虽然较小，报告期内相关产品销售收入为2,743.92 万元、949.24 万元和 132.78 万元，如此销售业绩可谓是用暴跌形容不为过。

除国外市场，国内也出台了限塑政策。针对公司产品涉及的一次性塑料餐具，《意见》明确：到 2020 年底，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管；地级以上城市建成区、景区景点的餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到 2022 年底，县城建成区、景区景点餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到 2025 年，地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降 30%。

受禁限塑影响，公司塑料制品销量2023年出现大幅下滑。其中，塑料餐饮具销量为75,820.50吨，较2022年下滑4656.22吨；生物降解材料餐饮具的销量为3,739.77吨，较2022年下滑167.86吨。

债台高筑却分红又募资补流，股权高度集中警惕上市套现

此次富岭股份上市，拟募集资金2亿元进行补充流动资金，而在选择募资补流的同时却出现大额现在分红。

根据富岭股份招股书披露，2020 年 11 月 30 日公司向股东分配现金股利人民币

1,499.83 万元；2021 年 2 月 26 日，公司向全体股东派发现金股利合计人民币 6,538.46 万元，上市前合计分红金额为8038.29万元。值得关注的是，公司实际控制人为江桂兰女士、胡乾先生母子。江桂兰直接持有臻隆智能50.00%的股份；胡乾直接持有臻隆智能 10.00%的股份，二人合计持有臻隆智能60.00%的股份，实际控制臻隆智能，从而间接控制公司 82.52%的股份；江桂兰持有益升咨询 18.00%的合伙份额，作为益升咨询的执行事务合伙人，通过益升咨询控制公司 2.91%的股份，江桂兰及胡乾合计控制公司 85.44%的股份。

由此可知，通过现金分红实控人获得分红资金高达6867.92万元。在分红之后，公司拟使用募集资金2亿元进行补充流动资金，一边分红一边募资补流或缺乏合理性。值得注意的是，在公司分红过后截止2021年末公司货币资金仅为10063.14万元，而同期短期借款金额却高达25353.38万元，长期借款更是高达14579.94万元，在外债高筑的情况之下公司竟然还有钱进行分红？

对此，令人不禁要问的是公司分红的钱是否来源于银行借款？在债台高筑的情况之下，分红之后又募资补流是否将风险转嫁给投资者？