3月25日，常州武进中瑞电子科技股份有限公司即将迎来首次发行申购，此次计划发行3683万股募集资金总额9.906亿元，较计划募集资金总额8.946亿元超出0.96亿元，扣除相关发行费用之后实际募资到手资金与计划募集资金相同。中瑞电子主要从事圆柱锂电池精密安全结构件的研发、制造及销售，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。

从中瑞电子披露材料中发现，公司对大客户LG 新能源存在严重依赖性，并且在上市前夕出现业绩大幅下滑。而且，公司在产能利用率不足却业绩下滑的情况之下仍募资大幅扩产，产能消化令人担忧。其次，公司在同期出现股权转让价格高低不一，甚至出现股东清仓套现离场情况。在信披方面，中瑞电子还存在前后披露矛盾情况值得关注。

严重依赖大客户未上市业绩大幅下滑

企业过度依赖于某客户，对于企业来说，风险更大。因为一旦失去该客户，对企业将造成灭顶之灾。证监会对于A股IPO企业的客户集中度过高一直比较关注。在此前的IPO审核51条中规定，非因行业特殊性发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超50%以上的，原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖。

此次拟登入创业板的中瑞电子在营收方面存在对大客户严重依赖情况，根据公司披露

报告期内，公司来自 LG 新能源的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为 38.04%、47.50%、62.87%和 70.37%，公司对 LG 新能源的销售收入占比超过 50%。

中瑞电子不仅存在对大客户严重依赖风险，而且在即将上市前夕还出现业绩大幅下滑，导致净利润大跌情况，在此情况之下大幅扩产值得警惕后期产能消化。

2022年，受益了新能源汽车销量大增影响中瑞电子也迎来业绩暴涨，但此之后业绩便出现大幅下滑，2023年净利润出现下滑25.91%。

2022年，中瑞电子实现营业收入7.64亿元，较2021年增长1.16亿元，增长幅度为17.90%，同期实现净利润为18352.01万元，较2021年增长4682.92万元，同比增长34.26%。公司预计2023年12月31日前发行完成，2022年的业绩爆发为公司上市注入信心。但是，人算不如天算，2023年12月31日前公司并未完成发行上市，2023年的业绩下滑便成为其硬伤。

根据中瑞电子招股书披露，2023年1-6月公司实现营业收入36167.58万元，实现营业收入7565.80万元，从此很难看出公司业绩是否会下滑。但是，公司披露2023年整年的业绩并不理想，当期实现营业收入仅为68685.28万元，也就说2023年7-12月份公司实现营业收入为32517.70万元，2023年较2022年营业收入整体下滑10.07%，实现净利润13596.02万元，更是下滑25.91%。

在业绩大幅下滑的情况之下，公司却并没有计划收缩阵线，在自身产能利用不足的情况之下仍募巨资进行大幅扩产，后期产能消化令堪忧。

根据中瑞电子招股书披露，2022年公司在营业收入达到顶峰实际，产能利用率也仅为81.48%，随后在2023年1-6月产能利用率下降至76.74%。同期产销率分别为（动力性盖帽101.96%、116.11%）、（97.87%、89.06%）。在此情况之下，公司拟募集资金84370.08万元用于动力锂电池精密结构件项目建设，项目建成之后将新增年产120,000 万只组合帽及 31,200 万只圆柱型锂电池钢壳的产能。其中，组合帽产能是2022年的57.44%，组合帽总产能将到达328911.00万只。

股权转让价格不一信披前后矛盾

在公司发过过程中，报告期内曾出现同期股权转让价格高低不一，而且部分股东出现清仓式减持套现离场，是否对公司未来发展存在信心不足？

中瑞电子在报告期初，出现三位股东在2021年4月份对外转让股权。其中，2021 年 4 月 26 日，张翊洲与李洪签订《股权转让协议》，约定张翊洲将其持有的 80.9618 万股公司股份以 1,509.3870 万元转让给李洪，股权转让价格为18.64元/股；时隔三天，2021 年 4 月 29 日， 肖桂全与佳银瑞禾签订《股权转让协议》，约定肖桂全将其持有的 79.4913 万股 公司股份以 1,400.00 万元转让给佳银瑞禾，股权转让价格降至17.61元/股，降幅为5.53%；同日，源知本与正奇投资签订《股权转让协议》，约定清源知本将其持有的 43.75 万股公司股份以774.8581 万元转让给正奇投资，股权转让价格为17.71元/股。由此可知，公司在同一时间出现股权转让高低不一情况。其中股东肖桂全以最低价格清仓减持套现公司股权离场。

其次，在对赌协议信披方面也存在前后矛盾，是否存在虚假披露呢？

中瑞电子在对赌协议的签订及解除情况中披露，自设立以来，本公司从未作为对赌方与投资者签署对赌协议。而在公司历次增资过程中，2017 年苏州中和、杨颖梅、中小基金、清源知本、深创投和溧阳红土分别与公司控股股东、实际控制人杨学新签署投资协议及补充协议；2018 年肖桂全、沈建新、郑晓明、张翊洲、中小基金、英飞正奇、英飞善实、英飞尼迪、常州科教城、融浩达分别与杨学新签署投资协议及补充协议；2021 年万向创投、

南京创熠、清源启势、万向一二三、中小基金、深创投和溧阳红土分别与杨学新签署相关协议及补充协议，上述协议对公司的拟申报上市时间、公司控股股东、实际控制人杨学新对相关股份进行回购的触发条件、回购方式、回购金额等对赌条款进行了明确约定。

由此可以看出，公司一边称从未作为对赌方与投资者签署对赌协议，而另一边又与投资者就对赌条款进行明确的约定，这种披露出现前后矛盾情况令人大跌眼镜。