从新三板摘牌转战创业板IPO，安凯特把财技展现得淋漓尽致。新三板挂牌期间，安凯特的业绩发生了翻天覆地的变化，部分核心财务数据增幅达到了令人无法置信的程度，但经营性现金流净额却又展现出了极大的不稳定。

从招股说明书看，安凯特报告期内主要的电解槽销售收入分别为2,310.09万元、3,233.72万元和5,286.98万元，但毛利率分别为64.33%、64.32%和48.87%，逐年下降。再看看这家公司几年前的可查数据，关于实控人的高度集权、过山车般的业绩曲线，以及占比超高的流动负债，都可能成为徐家父子再圆上市梦的大绊脚石。

新三板时期的神仙数据

2017年～2019年，安凯特分别实现营业收入12523万元、17436.24万元、26245.16万元，净利润分别为3034.19万元、5435.72万元、7033.44万元

招股说明书显示，报告期内，安凯特经营活动产生的现金流量净额分别为2498.43万元、-1886.55万元、2541.74万元，波动极大，尤其是2018年经营活动产生的现金流量净额同比下降了175.51%。

另据Wind显示，2013年～2016年，安凯特的净利润分别为1317.23万元、1209.28万元、1063.45万元、2764.55万元。除了2016年，安凯特的净利润一直呈现持续下降趋势，年均复合增长率为-10.15%。

2016年，安凯特发生了什么？

安凯特是这样解释的，公司多年来一直致力生产技术的提高，逐步开发出了独有的电解槽电极涂层工艺和配方。此类技术的突破也加强了公司的市场竞争力，拓展公司的客户范围，从而带来了销售额的大幅提升。销售额的提升在覆盖了公司固定开支后，销售毛利转化拉动了公司净利的提升。

不过事情远不止这么简单。2016年5月27日，安凯特挂牌新三板。全国股转系统披露的挂牌资料显示，安凯特成立于2002年10月17日，2015年12月11日完成股改，董事长徐文新与董事徐宇翔为父子关系，2人合计控制安凯特100%表决权，为共同实际控制人。

翻阅近几年公开可查的数据，安凯特在新三板挂牌期间业绩增幅明显，多项财务数据非常抢眼。

从年报看，2016年，安凯特业绩数据还是比较理想的，净利增幅几乎达到了160%。公司全年实现营业收入85,114,028.65元，较上年同期增长25.56%；2016年全年公司销售毛利率为61.09%，较去年上升15.50%；2016年全年公司利润总额为32,507,240.72元，较上年增长159.85%；净利润为27,645,455.24元，较上年增长159.96%。

2017年1～6月，安凯特电解槽新制业务实现销售收入12,720,119.22元，上年同期为114,837.21元，增长率为10976.65%。是的你没有看错，年报里标注的就是10976.65%。

此后数据便是此次招股说明书所公示这样。

2018年4月23日，安凯特终止新三板股票挂牌，其后不久便开始启动主板IPO。

控股权高度集中于董事长家族

说安凯特是一家家族企业并不为过。

2017年半年报显示，董事长兼经理徐文新直接持有公司56.82%的股权，且为无锡聚来德的执行事务合伙人，通过无锡聚来德控制公司5.30%表决权，因此徐文新合计控制公司62.12%表决权，其子徐宇翔直接持有公司37.88%股权，股份高度集中。徐家父子俩合计持有公司100%股权。

为了此次IPO，徐家父子还是稍许做出了些改变。从招股说明书看，徐文新、徐宇翔父子直接持有安凯特76.60%股份，再通过聚来福和聚来德持有10.56%股份，合计持股占比87.16%，徐文新表兄谭国平和表妹女儿杨一苗分别持有1.98%和0.66%股份。

也就是说，徐氏家族对安凯特的控制比例依旧超过90%。从上市公司公开公正角度看，家族控股企业要做的还有很多。

变现偿债能力较弱

招股说明书显示，报告期内，安凯特的应收账款余额分别为4612.67万元、6437.32万元、7544.88万元，存货余额分别为4645.95万元、7458.24万元、10130.86万元，占流动资产比例分别为34.03%、32.65%及40.69%，公司存货占流动资产的比例较高；两者合计占当期资产总额的57.37%、54.63%、54.85%。

也就是说，安凯特的资产有超过一半是应收账款和存货。该公司的解释是，公司票据余额增长较快，主要是报告期内收入增长较快，为满足公司的回款需要，大客户在年末集中使用银行承兑汇票支付货款所致，应收账款和票据合计占流动资产的比例在报告期内呈现小幅度上升，反应了公司收入增长的趋势。

与此同时，报告期内各期末，安凯特的应收账款余额中，账龄在一年以内的占比较高，分别为79.54%、76.27%和77.84%。应收账款周转率方面，报告期内的数据分别为3.18、3.16、3.75，同行业可比公司平均值分别为3.2、4.03、5.19；存货周转率分别为1.75、1.45、1.71，同行业可比公司平均值分别为2.13、2.1、1.83。

此外，报告期内，安凯特的负债总额分别为3,804.80万元、3,166.29万元及4,017.29万元，非流动负债金额较小，流动负债主要由应付账款、预收账款和应付职工薪酬等经营性负债构成。不过，该公司的流动负债占比非常高，报告期内占比分别达到了99.68%、99.46%和99.26%。

跟同行可比公司对比来看，安凯特在变现和偿债方面面临着较大压力。