2018年提交IPO招股说明书前大量注销转让关联公司的过往，可能要随着新的上市计划烟消云散了，不过对力同科技来说，接近90%的实控人夫妇绝对控股权，才可能是其上市征途中的最大隐患。

实控人夫妇绝对控股 客户是采购总监亲戚

力同科技此前有过冲击上市的经历。

从招股说明书看，力同科技成立于2005年4月，实际控制人蔡东志、潘颖绵夫妇一度合计持有公司95.46%的股权，是名副其实的“夫妻店”。根据当时的媒体报道，高度集权对公司的发展来说并非好事，公司的命脉也常受其影响，力同科技就是这样，一年之内多家子公司惨遭注销或转让，让不知情的人始终摸不着头脑。

据悉，2008年，蔡东志夫妇意图将力同科技在境外上市，于是蔡东志本人陆续在香港、BVI设立了6家公司，为境外上市搭建红筹架构。准备工作已做足，坐等着上市的力同科技2013年竟宣布放弃境外上市，随后这些公司就遭殃了。

具体来看，这几家未实际经营就被注销的公司包括力同集团（控股）有限公司、力信科技国际有限公司、LuckyYield等，以及曾由蔡东志代管的锐迪新科通讯和锐德无线通信技术等，以及泉州市丰泽飞达电子元件贸易有限公司、罗奥格电子科技。

也就是说，实控人曾密集参股相同业务公司，在上市前又密集注销或转让，据公司称与境外上市有关。

此后力同科技转战科创板，根据最新版招股说明书，蔡东志直接持有公司60.24%的股权，通过力同控股间接控制公司9.11%的股权，潘颖绵女士直接持有公司20.09%的股权，二人合计控制公司89.44%的股权。力同科技依然是蔡东志二人的夫妻店。

此外，香港凯瑞技术发展有限公司是2016年力同科技在自主领域的第四大客户，销售额为1,435.90万元。其实控人陈昱除了是客户和间接股东两重身份外，还和力同科技的采购总监季国永是叔嫂关系。在此背景下，陈昱及其控制的香港凯瑞技术发展有限公司虽然不是关联方，但胜似关联方，其中涉及的利益输送外界不得而知。

毛利率翻番增长引发问询

力同科技的毛利率增长之迅速应该算得上行业一绝，甚至引发证监会问询。

从此前披露的信息看，2014年～2017年上半年，力同科技的综合毛利率分别为6.45%、12.33%、21.85%和40.26%，每年都近乎翻翻。对比，力同科技认为主要原因有两点：一是公司逐渐减少利润少的代理业务，增加利润空间高的自主产品业务；二是自主产品毛利率逐年提高提高。

即使是力同科技的自主产品领域，其毛利率增长也过于迅速，从2014年的27.07%增加到2017年上半年的41.33%，年均复合增长率为15%。而同期上市公司平均毛利率的复合增长率仅为9%。

如此高速发展的毛利率，真实性到底有多少？

几天前，发审委向力同科技发去问询函，其中就要求其分析并披露专网通信芯片及模块等各项业务毛利率均高于同行业可比公司毛利率、系统设备及软件毛利率保持在较高水平的合理性。

不过力同科技只重点表示自己与同行可比公司水平相近，没有过大差距。根据最新版招股说明书，报告期内，公司专网通信芯片及模块、专网通信终端收入占主营业务收入的比例为91.54%、95.91%、92.55%及91.98%。在这份问询函回复中，力同科技列出了两家将专网通信终端作为主营业务的A股上市公司海能达及海格通信，作为可比公司。

力同科技表示，自己的专网通信终端采用ODM模式，为下游专网通信终端品牌客户提供综合解决方案；海能达、海格通信专网通信终端以自有品牌为主。相对于采用ODM模式经营的公司，自有品牌为主的公司需建立销售渠道并通过各种方式提升品牌影响力，因此其毛利率及销售费用均较高。

其进一步解释，专网通信终端业务毛利率分别为34.70%、24.84%、27.50%、22.25%，高于海能达OEM业务毛利率。若假设公司芯片外购(AT系列1)，则公司专网通信终端毛利率分别为31.95%、22.06%、23.06%及17.92%，总体上与海能达OEM业务毛利率接近。

对于毛利率问题，力同科技的结论是，公司专网通信芯片及模块产品与同行业相比，毛利率基本保持一致。至于翻番增长，让投资者自己去猜吧。

业务高度依赖宝锋电子

证监会此前在问询函中要求力同科技分析披露2020年1～6月间接对宝锋电子销售的毛利占其毛利总额的比例大幅提高的合理性。

力同科技示，公司专网通信芯片及模块的主要终端客户为宝锋电子，终端客户集中度较高。2011年，公司开始与宝锋电子合作。2017年以前，宝锋电子主要向博通集成的经销商采购芯片，公司与其合作规模较小，报告期内公司与宝锋电子合作加深，虽然对宝锋电子最终销售金额及占比大幅提升，公司仍通过经销商销售产品给宝锋电子是延续2011年以来宝锋电子与公司合作一贯采用的交易方式，符合双方的交易惯例。

2020年上半年，公司芯片及模块经销模式销售收入增加，主要为环球佳美向宝锋电子销售增加。受2019年上游晶圆供应相对紧张及叠加公司推出新的芯片导致客户切换产品线的影响，2019年度公司专网通信芯片销量及经销收入下降。

2020年，力同科技产品线切换完成，环球佳美经销A系列芯片及模块陆续大规模销售。虽然2020年上游晶圆供应紧张情况未有所缓解，但公司倾向于优先保障对主要终端客户的供货能力，间接对宝锋电子销售收入较上一年度比有明显回升。