2021年4月22日，科创板上市委员会发布《科创板上市委2021年第26次审议会议公告》。公告称，上海证券交易所（下称“上交所”）科创板上市委员会定于2021年4月28日上午9时召开2021年第26次上市委员会审议会议，届时会议将审议杭州博拓生物科技股份有限公司（下称“博拓生物”）的IPO申请。

公开资料显示，博托生物成立于2008年，是一家主要从事POCT(即时检验)诊断试剂的研发、生产和销售，产品广泛应用于国内外各级医疗机构、司法检测系统、第三方检测机构、疾病预防控制中心等领域。目前，公司是全球 POCT 诊断试剂品种较为齐全的生产厂商之一，产品已在包括亚洲、北美洲、欧洲等三十多个国家及地区取得相关的注册证书。

扣除新冠产品后主要产品产销双降却上市圈钱扩大生产？

据《招股说明书》显示，若此次IPO成功，博拓生物拟发行2666.67万股，占发行后总股本25%，拟募集资金总额为8.91亿元，其中，拟用于年产4亿人份医疗器械(体外诊断)产品扩建升级建设项目3.16亿元，拟用于体外诊断研发中心建设项目3.84亿元，拟用于体外诊断产品生产线智能化改造建设项目0.51亿元，拟用于营销运营中心建设项目1.40亿元。

计算可知，本次IPO所募集资金的总量将有超过43%用于研发中心的建设，另有超过41%的资金，将用于建设或改造升级生产线项目。

《招股说明书》显示，截至2020年6月30日，博拓生物拥有研发人员95人，占员工总数的比例为16.46 %。截至招股书签署日，博拓生物拥有境内专利113 项，其中发明专利5项；境外专利21项，其中发明专利1项。此外，博拓生物拥有境内软件著作权2项。

其中，为博拓生物记得最多利润、尤其是在2020年新冠疫情期间让公司营收不降反升的，莫过于POCT诊断试剂系列。

POCT全称Point-0f-care Testing，中文翻译“即时检测或床旁检测”，指在采样现场进行的、利用便携式分析仪器及配套试剂快速得到检测结果的一种检测方式，是体外诊断行业的重要细分领域。相比传统诊断，POCT步骤更为精简，以便捷的方式获取诊断结果。

博拓生物现有产品覆盖了生殖健康检测、药物滥用（毒品）检测、传染病检测、肿瘤标志物检测、心肌标志物检测等五大检测领域，产品销往三十多个国家。

但值得注意的是，入行十二载，博拓生物研发投入均低于同行平均水平。

《招股说明书》显示，2017年至2020年，博拓生物的研发费用分别为0.11亿元、0.1亿元、0.17亿元、0.18亿元，分别占公司营收8.91%、5.36%、8.07%、3.73%。公司最近三年累计研发投入占营业收入7.31%，超过赴科创板上市公司最近三年累计研发投入占营收5%的要求。

但与行业平均水平相比，2017年至2020年6月，博拓生物竞争对手的研发费用率平均数值为10.15%、9.72%、9.74%、5.79%。博拓生物研发投入明显低于可比公司均值。

博拓生物在〈招股说明书〉中也承认，与同行上市公司相比，该公司产销规模相对较小，资金实力有限，但公司高度重视相关工艺、技术、产品的创新研发，并按照自有的研发规划稳步实施。

值得注意的是，博拓生物本次募投的“体外诊断研发中心建设项目”尚未完成项目环评备案手续，如未能及时取得，该项目存在无法及时实施甚至无法实施的风险。

借新冠疫情业绩飙升，褪去之下将是一地鸡毛

值得注意的是，业绩暴增也并非是好事，自2017年至2019年，博拓生物的营业收入分别为1.22亿元、1.8亿元、2.09亿元；扣非净利润分别为-0.005亿元、0.17亿元、0.26亿元。博拓生物2020年上半年的营业收入几乎是过去三年营收之和，扣非净利润几乎是2019年全年扣非净利润的12倍。

业绩增速如此迅猛，背后原因几何？

显然，2020年初，全球爆发新冠疫情后，主要国家和地区对新冠病毒各类POCT检测试剂需求大增。在此期间，博拓生物凭借良好的技术基础和生产能力快速开发出新冠抗体检测产品，从而带动了该公司的业绩。

与此同时，博拓生物开发的新冠检测产品成为国内较早获得美国食品药品管理局的EUA即医疗产品紧急使用授权、欧盟CE安全认证的中国企业之一，快速打开了国际市场，取得了显著的销售成果。

2020年上半年，博拓生物开发的新冠检测产品营收达3.93亿元，占公司总营收80.64%，为公司主要营收来源。

值得一提的是，新冠检测产品毛利率较高。博拓生物随着新冠检测产品销售量增加，带动了该公司综合毛利率的增长。2019年年底，博拓生物的综合毛利率为42.77%，2020年上半年，综合毛利率达81.9%。半年时间，博拓生物的综合毛利率增长了39.13%。

新冠检测产品为博拓生物带来了巨大收益，但也产生了负面影响。《招股说明书》显示，新冠疫情防控措施遏制了其他传染病传播，减少了其他传染病的检测需求，在一定程度上抑制了该公司其他传染病产品销售的增长速度。

同时，《招股说明书》也指出，随着新冠疫情在未来的快速消失，该公司其他非新冠检测产品需求增速未能较快恢复，或该公司未能及时布局新产品形成增长点；新冠检测产品出现竞争加剧情况，毛利率出现下降，该公司整体业绩将会产生大幅度下滑。

那么，随着疫情得到有效控制，新冠检测产品需求量急剧下跌，该公司的可持续营利能力几乎不具备，等到疫情需求消失以后，投资人的利益又如何保障呢？