合肥埃科光电科技股份有限公司是从事工业机器视觉成像部件产品设计、研发、生产和销售的国家高新技术企业，将于01月06日接受上交所科创板上市委员会审核，此次你募集资金11.19亿元，为2021年营业收入678.18%。

注册制之下，埃科光电闯关科创板却存在与客户供应商均存信披冲突并出现营收数据勾稽异常情况，令人质疑其信披真实性。其次，公司产品价格遭大幅下滑，并且产销率不足却数倍扩产或存在较大经营风险。更为值得关注的是，公司实际控制人等前四大股东在上市前夕进行巨额套现。

与大客户采购信披数据掐架，营收数据出现勾稽异常

埃科光招股书披露，公司主要客户均为宜美智与精测电子，上述客户销售收入合计占比分别为 84.73%、88.64%、48.27%、33.89%，均超过 30%，其中，对宜美智的销售金额占当期销售总额的比例分别为 49.24%、40.00%、29.24%、13.83%；对精测电子的销售金额占当期销售总额的比例分别为 35.49%、48.64%、19.03%、20.06%，公司客户集中度较高。

而在公司对大客户精测电子销售金额方式却与客户之间存在较大差异，或涉嫌营收虚构。

埃科光电招股书披露，公司2020年、2021年对客户精测电子销售金额分别为3335.19万元、3130.77万元，分别占当期销售总额比为48.64%、19.03%，位列公司第一、第二大客户。精测电子为深交所创业板上市公司，在其同期年报中披露对供应商采购金额与公司披露对其销售金额存在较大差异。

精测电子2020年报显示，当期对第三、第二大供应商采购金额分别为3126.34万元、3840.75万元，分别与埃科光电对其销售金额之差为208.85万元、505.56万元；2021年精测电子年报披露对第四、第三大供应商采购金额分别为2980.38万元、3373.44万元，分别与埃科光电对其销售金额之差为150.39万元、242.67万元。

除与客户精测电子之间存在购销异常之外，公司 还与客户广东奥普特科技股份有限公司之间存在购销不一致情况。

据埃科光电招股书披露，2021年对第三大客户广东奥普特科技股份有限公司销售金额为1647.04万元，占当期销售总额比为10.01%。广东奥普特科技股份有限公司为科创板上市公司，在其2021年报中披露对第四大供应商采购金额为1647.92万元，与公司披露对其销售金额之差为0.88万元。

根据上述情况，埃科光电与客户精测电子、奥普特之间必有一方存在财务虚假披露。为此，我们通过财务勾稽方式佐证。

埃科光电招股书披露，2020年至2022年1-6月公司实现营业收入分别为6856.38 万元、16448.35 万元、14838.50 万元，其中境外销售收入分别为 36.64万元、67.23万元及 125.69万元。根据境内最低13%销项增值税，境外退税计算，则公司应收到含税营业收入金额分别为7742.95万元、18577.90万元、16751.17万元。

上述含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现 金流量流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减。

在现金流量表中显示，2020年至2022年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金金额分别为5168.72元、11468.47万元、9854.74万元。同期披露预收款项（合同负债）金额分别为51.75万元、44.35万元、54.40万元，分别较上期增加18.21万元、-7.40万元、10.05万元。因此，需要考虑其在现金流量中的影响，综合预收的影响，2020年至2022年1-6月流入与营收相关现金流金额约为5150.51万元、11475.87万元、9844.69万元。

上述现金流量与含税营业收入通过财关勾稽而得，含税收入相比流入的现金分别多出2592.44万元、7102.03万元、6906.48万元。理论上，这一金额应该体现在该年度较上年度应收票据、应收账款及应收款项融资增加的规模上。

2020年至2022年1-6月，公司应收票据分别为413.44万元、896.71万元、816.36万元，应收账款分别为1397.45万元、7024.98万元、9256.01万元，应收款项融资金额分别为1336.48万元、1832.39万元、6494.44万元，三项合计分别为3147.37万元、9754.08万元、16566.81万元。分别较上期应收之和仅增加2347.74万元、6606.71万元、6812.73万元，与上述含税收入与现金流勾稽出的数据少了244.70万元、495.32万元、93.75万元。

上述差异是否由应收票据背书的影响？2020年至2022年1-6月，公司无披露票据背书。因此，公司分别存在244.70万元、495.32万元、93.75万元含税收入既未收到现金，又未体现在应收的债权上，成了无源之水。

与第一大供应商购销差存上千万，实控人等股东上市前巨额套现1.5亿元

埃科光电除与大客户之间存购销数据异常之外，公司在采购方面也与供应商之间存在信披数据差异。

埃科光电招股书披露，深圳市华鹏飞供应链管理有限公司为公司2021年第一大供应商，公司对其采购金额高达5239.95万元，占当期采购总额比为35.79%。资料显示，深圳市华鹏飞供应链管理有限公司为深交所创业板上市公司华鹏飞股份有限公司控股64.99838%子公司，因此深圳市华鹏飞供应链管理有限公司经营数据应被纳入华鹏飞年报财务数据之中。

据华鹏飞2021年报数据披露，当期对第一大客户销售金额仅为3650.88万元，远低于埃科光电当期对深圳市华鹏飞供应链管理有限公司采购金额，两者之间购销之差高达1589.07万元，如此巨额之差必有一方存在财务数据虚假披露。

与其同时，公司在上市前夕实控人等四大股东实现高位巨额套现，套现金额高达1.5亿元。

埃科光电招股书披露，公司股东董宁、唐世悦、叶加圣、曹桂平通过股权转让的形式引入7名投资者。其中，董宁、唐世悦、叶加圣、曹桂平按照原各自持有的埃科有限的股权比例将其持有的埃科有限共计 0.50%的股权转让给中小企业基金同创（合肥）；将其持有的埃科有限共计 1.50%的股权转让给安徽国创兴泰智慧成长；将其持有的埃科限共计 1.25%的股权转让给静安投资；将其持有的埃科有限共计 1.75%的股权转让给合肥敦勤致信；将其持有的埃科有限共计 1.10%的股权转让给淄博天汇泰誉；将其持有的埃科有限共计 0.90%的股权转让给合肥敦勤致瑞；将其持有的埃科有限共计 0.50%的股权转让给中小企业基金（江苏贰号），此次股权转让价格为207.6923元/注册资本，董宁、唐世悦、叶加圣、曹桂平四人因此合计套现1.5亿元。

在公司董宁、唐世悦、叶加圣、曹桂平四大股东套现1.5亿元之后，公司再次进行增资，

将注册资本由 962.9630 万元增加至 1,049.6297 万元，新增注册资本86.6667 万元分别由芜湖市镜湖高投毅达、江苏毅达鑫海、中小企业基金同创（合肥）、合肥市培优发展、国家中小企业基金认购，合计共获得增资金额高达1.8亿元

产品价格遭大幅下滑，产销率不足却数倍扩产

机器视觉行业发展迅速，吸引更多的竞争者进入的同时市场竞争越来越激烈。其次，公司前两大客户精测电子和宜美智合计收入占比超过 88%，对公司产品采购金额分别同比增长

179.67%和 65.73%，公司为了维系核心客户的长期良好合作关系，愿意采取薄利多销的销售策略。因此，公司产品销售价格遭到持续大幅下滑。

埃科光电招股书披露，公司营业收入主要来自工业相机，报告期内分别实现2758.36万元、6046.20万元、12735.20万元、10603.53万元，分别占同期主营业务收入比为86.40%、89.34%、79.54%和74.52%。而公司主要产品工业相机销售价格却遭大幅下滑，2021年、2022年1-6月销售价格下滑最为明显。

资料显示，公司工业相机中工业线扫描机2021年、2022年1-6月销售价格分别为7874.65元/台、6872.92元/台，分别较上期销售价格下滑31.04%、12.72%。工业相机中工业面扫描机价格分别为48720.75元/台、31303.79元/台，分别较上期销售价格下滑12.64%、35.75%。

其次，公司在产销率下降至不足8成之际，却募巨资将数倍产能或存在较大风险。

埃科光电招股书披露，2021年公司工业相机、图像采集卡的产能均为1.8075万台/张。而此次募集建设项目达产后将形成公业线扫描相机6万套、工业面扫描机5万套、图像采集卡6万套的生产能力，为现有工业相机现有产能6倍，图像采集卡产能3倍。

埃科光电此次募资建设项目将实现现有产能基础之上数倍扩产，关于产能扩张之后能否消化，埃科光电也在招股书（申报稿）中提示了扩充的产能不能及时消化的风险。“如果项目建成后市场环境发生重大不利变化或公司对相关市场开拓力度不够，或竞争对手发展使公司处于不利地位，或在新应用领域的品牌建设未能顺利实施，将导致募集资金投资项目新增产能不能及时消化。”虽然市场空间广阔，但在市场竞争中，埃科光电可谓外有强敌，内有短板，产能释放之后或将面临较大风险。