2021年3月4日，深圳证券交易所（下称“深交所”）上市审核中心发布《创业板上市委2021年第15次审议会议公告》。公告称，深交所创业板上市委员会定于2021年3月11日召开2021年第15次上市委员会审议会议，届时，会议将审议包括常州匠心独具智能家居股份有限公司（下称“匠心家居”）在内的4家公司的首发申请。

第三方称疫情中境外资金核查受限

《招股说明书》显示，匠心家居的主营业务是事智能家具的研发、设计、生产和销售，主要产品包括智能电动沙发、智能电动床和智能家具配件。与传统的非智能家具相比，匠心家居的产品有更高的附加值，因其产品还具有按摩加热、遥控及APP控制等功能。

若IPO成功，匠心家居拟上市发行股票2000万股，占发行后总股本的25%。本次IPO，匠心家居计划募集资金10.08亿元，其中，拟用于新建生产基地项目7.89亿元，拟用于新建研发中心项目0.98亿元，拟用于新建营销网络项目1.22亿元等。

但是，从匠心家居的财报来看，10.08亿元的融资需求，未必需要市场的解决。

据匠心家居的《资产负债表》显示，自2017年至2020年上半年各期期末，该公司的货币资金分别为3.72亿元、5.04亿元、4.86亿元和5.71亿元。从这一账面情况来看，该公司的资金显然很充裕并“不差钱”。

同时，其财报显示，匠心家居在报告期内共分红2.03亿元。其中，2017年12月22日，公司董事会决议向全体股东分红0.63亿元，2018年10月8日，公司股东会决议向股东随遇心蕊定向分红1.4亿元，其他股东不参与本次分红，两次分红都发放完毕。

公开的工商注册资料显示，匠心家居实控人李小勤本次发行前实际能够控制公司股份比例达98%，且李小勤持有随遇心蕊100%股权。这意味着2.03亿元的现金分红，李小勤至少分到了2.01亿元。

在这种情况下，匠心家居居然上市寻求市场投资补充资金需求，实在令人匪夷所思，背后究竟藏着怎样的故事呢？这就难怪连证监会也要追问，并责成保荐人、申报会计师对匠心家居的相关方账户进行实盘核查。

鉴于，财报显示，匠心家居的银行存款约占其各项货币资金总量的90%以上，因此，证监会要求保荐人和会计师事务所第三方机构进行核查。

核查的结果反馈公告显示，保荐机构、申报会计师查阅了发行人《货币资金管理制度》、《银行资金及账户管理规定》、《现金管理规定》、《票据管理规定》等内部控制制度；访谈了发行人财务人员，了解发行人货币资金的支付、审批、保管、日常清查等情况；执行了货币资金穿行测试、现金收付内控测试等控制测试。追查了匠心家居的84个帐户，发现匠心家居不存在银行账户不受该公司控制或未在财务核算中全面反映的情况，不存在银行存款帐实不符的情况。

同时，证监会要求第三方在实盘中必须打印取得匠心家居开户的各银行的对账单上交备案。

然而，保荐人和会计师事务所这两个第三方机构最终给出的回复却让人感到玄机种种。

原来，虽然第三方机构表示自己已经积极的打印了匠心家居所有已开立账户报告期内的银行账户交易流水，但是也提出了一个意外的意外，那就是第三方机构告诉证监会，疫情期间无法实地前往境外子公司的开户银行，从而只能由相关开户银行通过官方邮箱直接向保荐机构、申报会计师发送电子版银行流水。

境外担当九成销量，应收账款周转慢于同业

值得关注的是，公司的前五大客户都是海外客户，且公司主要依靠出口创收。财报显示，自2017年至2019年底末，该公司来自境外的收入分别为8.5亿元、10.45亿元和11.33亿元，分别占当期总营业收入的95.55%、96.08%和96.95%，其中来自美国的销售收入分别占当期总营业收入的91.8%、88.38%和88%，约占比达九成左右。

若上述数据没有水份，则不难估计，匠心家居对美国销售的依赖性之强。但是，随着美国的政策变化、贸易摩擦与疫情的加重，匠心家居的产品出口美国必然受到局限，那么未来与之相匹配的营业收入缩水，则成为不可避免的趋势。这一点，匠心家居也在《招股说明书》中坦陈。

从财报的实际发生额数据不难看出，该公司的智能家具显然越来越不好卖，2019年的主营业务收入增速下降至个位数，且增收不增利。自2017年至2019年，匠心家居分别实现营业收入8.96亿元、10.97亿元和11.75亿元，其中，2018年比2017年同比增长22.5%，2019年比2018年同比增长7.08%，分别实现净利润1.04 亿元、1.38亿元和1.13亿元，2018年比2017年同比增长32.43%，2019年比2018年同比下降17.91%。

在《招股说明书》中，匠心家居并没有解释营收增速放缓的原因，只是简单的宣称净利润下滑的主要原因系2019年实施股权激励产生股份支付费用0.6亿元。

与营收增速放缓相反的是，匠心家居的应收账款在快速增长。财报显示，自2017年至2019年，该公司的应收账款账面价值分别为1.18亿元、1.36亿元和1.79亿元，2018年和2019年的增速分别是15.15%和31.31%。

随着应收账款的增长，匠心家居的应收账款周转率连续下降。自2017年至2019年，公司应收账款周转率分别为8.84次、8.2次和7.05次，呈连续下降趋势。与同行5家上市公司相比，匠心家居的应收账款周转率仅高于恒林股份(67.940, -1.73, -2.48%)。自2017年至2019年，同行公司应收账款周转率均值为13次、11.45次和9.4次，周转速度远高于匠心家居。

该公司并没有给出应收账款周转率低于同行的原因。从客户结构来看，匠心家居前五大客户的高度集中，这或许对公司议价能力产生不利影响，从而导致应收账款增速较快，进而导致周转率较低。

利润依赖税收优惠补血

前述，我们已经说过，2017年至2019年间，匠心家居的工营收遭遇了逐年下楼梯的下降趋势。事实上，2020年上半年的情况更糟糕，受疫情冲击，匠心家居营业收入干脆同比下滑11.09%，仅有4.58亿元，不及2018年、2019年的一半。

令人意外的却是，受益于人民币贬值导致的汇兑收益增加，再加上越南子公司享受两免四减半企业所得税优惠，使得该公司越南出货带来的关税负担缓解，再加上政府补助增加、费用管控等多重有利因素，该公司的净利润居然逆势呈同比增长33.5%的状态，获利高达到0.88亿元。

经查询比对不难发现，实际上，匠心家居税收优惠一直是该公司的利润担当。

相关资料显示，自2017年至2020年上半年，常州匠心家居获得出口退税0.69亿元、1.06亿元、1.02亿元和0.38亿元，占当期利润总额比例的57.75%、67.91%、72.54%、39.01%。

叠加高新技术企业的税收优惠1038.79万元、1002.33万元、1264.58万元和499.72万元，以及2020年上半年越南企业所得税优惠774.49万元，报告期内常州匠心家居税收优惠合计0.8亿元、1.16亿元、1.14亿元和0.51亿元，占利润总额的比例为66.41%、74.32%、81.56%和52.05%，占当期净利润比例为76.9%、84.06%、100.88%和57.95%。

另外，公司还享受政府补助255.13万元、422.22万元、397.47万元和514.19万元。

这无异于告诉市场，如果剔除上面各项优惠、补助，常州匠心家居的业绩将大打折扣，换言之，如果未来国家高新技术企业税收优惠政策发生变更, 或者国家下调相关产品的出口退税率，常州匠心家居的经营业绩存在“变脸”的可能。