与同样做景观照明的北京新时空相比，豪尔赛似乎更加幸运，前者IPO申请于2018年2月7日遭遇了证监会发审委的否决，而后者于2019年8月29日却首发过会。

从整体经营规模和盈利水平来看，北京新时空要优于豪尔赛。2017年，北京新时空资产总额、营业收入和净利润分别为8.97亿元、8.91亿元和1.26亿元；同期，豪尔赛上述三项数据分别为6.77亿元、4,86亿元和0.82亿元。

据了解，豪尔赛曾参与过北京第一高楼“中国尊”，武汉第一高楼“长江之心”等多个地标性建筑的景观照明工程，同时，公司主导过博鳌论坛田园小镇、雁栖湖国际会都照明工程建设。

豪尔赛称，公司已发展成为国内照明工程行业的领先企业，在行业内具有较高的市场知名度，并铸就世界级企业。但公司在向国际化路线迈进的进程中，还面对较多问题。

曾以非专利技术出资，IPO前夕八名突击入股的自然人股东收益丰厚

“夫妻店”、“父子兵”、“兄弟档”等家族企业在A股上市公司屡见不鲜，三类企业中，“夫妻店”又占据了家族公司的半壁江山，与众多的上市公司一样，豪尔赛也具有浓厚的“夫妻店”色彩。

招股书显示，豪尔斯的实际控制人为戴宝林、刘清梅、戴聪棋，三人直接和间接持有公司股份7,312.05万股，占发行前总股本的64.84%。其中，戴宝林直接、间接持有公司 31.28%股份，刘清梅直接、间接持有公司32.35%股份，双方为夫妻关系；戴聪棋直接持有公司1.21%股份，为戴宝林与刘清梅之子。

江南财经网发现，长期处于缺血状态的豪尔赛，自2000年6月成立以来，历经了12次增资。在公司更名豪尔赛有限之前的9次增资皆为戴宝林、刘清梅夫妇参与认购增资，增资价格皆为1元对应1元注册资本。其中，两人还以四项非专利技术、两项计算机软件著作权估价6,832 万元参与增资。

但2015年，豪尔赛为了上市，对该部分无形资产出资进行了减资。需注意的是，上述无形资产已办理权属转移手续并交付使用，那么，公司此次减资是收回上述技术还是抽取等价的资金呢？豪尔赛表示，对于本次减资，豪尔赛有限已履行股东会决议等程序，符合《公司法》等相关法律法规的规定，不存在抽逃出资的情形。

豪尔赛在整体变更股份公司之后，又分别于2017年1月、2017年12月，实行了两次增资。第一次增资引进员工持股平台——龙玺投资和外部投资者前海宏升、弘信通、展勋投资、高荣荣、郭秋颖，此次以每股4.32 元的价格，筹资了1.035亿元。第二次增资引进外部投资者楚之源、沈小杰、李斯和、李志谦、李秀清、黄红鸾、骆小洪、张华安。此次以每股11.97元的价格，筹资了1.03亿元。

短短11个月，价格相差了2倍多。豪尔赛对此表示，2017年1月增资定价是以公司2016年度预计净利润3,000万元为基础，综合考虑公司经营和利润增长情况，按照15倍估值，公司的整体估值约为45,000万元。

2017年12月，增资定价以公司2017年度预计净利润8,450万元为基础，综合考虑公司经营和利润增长情况，按照16倍估值，公司的整体估值约为135,000万元。

但实际上，公司2016年的净利润仅有1,039.06万元，不及2017年1月增资预计净利润的一半，2017年的净利润也仅有8,222.56万元，低于2017年12月增资预计净利润。

显然，公司上述投资者并不是看中了公司经营业绩，而是冲着豪尔赛上市来的。很快，半年后的2018年6月，公司便提交了招股申请书，正式开启了IPO之路。

资料显示，豪尔斯此次募集资金总额为8.894亿元，公开发行股份3,759万股，据此测算，公司此次公开发行价为每股23.66元。相当于2017年1月的4.32元/股增资价的5倍多，较2017年12月增资价11.97元/股也翻了近一倍。如加上首次涨幅44%及约5个涨停的话，上述投资者则赚的盆满钵满。

上市前大幅注销子、分公司，2亿资金躺在银行“睡觉”却募资6.5亿补血

近年来，豪尔赛业绩高速增长，尤其接近公司IPO冲关的2018年、2019年1-6月。数据显示，公司2018年的营业收入约8.99亿元，同比增长了91.73%，而同行增幅均值仅有36.88%，部门同行如华彩信和、达特照明和利亚德还处于下滑状态。

2019年1-6月，豪尔赛实现营业收入约为5.78亿元，同比2018年1-6月4.42亿元的营收，增长30.77%，据同行2019年半年报显示，同期，名家汇同比增长8.1%,罗曼照明同比下降4.8%，奥拓电子更是同比下滑了37.03%。豪尔赛2019年上半年营收增长显著高于同行。

伴随着公司营收高增长的同时，豪尔赛应收账款也大幅飙升。报告期各期末，公司应收账款净额分别为20,684.24万元、28,259.07万元、59,392.56万元、64,273.73万元，2017年末、2018年末、2019年6月末分别较上年末增加7,574.83万元、31,133.49万元、4,881.17万元，增幅分别为36.62%、110.17%、8.22%。公司2018年应收账款增速高于营业收入的增速。

那么，公司是否采取拓宽信用政策，用应收“帮衬”营收呢？

江南财经网发现，为了拓展业务，豪尔赛在全国多地成立子公司、分公司，但就在上市前夕，豪尔赛大幅削减规模，纷纷注销子公司、分公司。2016年9月、2016年12月，公司分别注销了经营多年重庆豪尔赛、豪尔赛文化。

同时，2016年3月-10月，还注销了浙江、唐山、成都、大同、海南、安徽和昆明7家分公司。削减后，豪尔赛仅保留了豪尔赛科技、天津豪尔赛、上海豪尔赛3家子公司和上海、天津等地6家分公司。

需注意的是，仅存的3家子公司中，豪尔赛科技、天津豪尔赛2017年、2018年、2019年1-6月均处于亏损状态。而子公司上海豪尔赛2017年还处于盈利状态，自2018年起也加入亏损行列，2019年1-6月，继续亏损。

为何豪尔赛母业绩高速增长，子公司也却萎靡不振？

江南财经发现，公司在2018年6月首次披露时，募集资金中用于补充资金高达7.03亿。而公司此次募集资金8亿元，其中，6.5亿元用于补充流动资金，较此前减少了5000余万，但新增了营销与服务网络升级，拟投资5,326.82万元。

实际上，公司近年来的流动资金得到了较大的改善。公司的现金流量净额由2016年的-6,688.62万元攀升至2019年1-6月的6,670.03万元，由大幅净流出到正向净流入。

同时，公司的货币资金由2016年的6,138.26万元大幅提升至到2018年的22,830.16万元，增加了3倍多，而2018年末，公司货币资金中，20,756.60万元被用于银行存款。

另外，公司在资金紧张的的情形下，还于2016年4月，决议通过利润分配方案，定向给戴宝林、刘清梅夫妇分红了3,500万元。

如此看来，豪尔赛似乎“缺血”并不严重，公司募资6.5亿元“补血”意欲何为？