艾隆科技1.6亿元并发起科创板IPO，将于11月3日上会。

据招股说明书，艾隆科技专注于医疗物资的智能管理领域，目前主要为各级医疗服务机构提供医疗物资智能化管理整体解决方案，产品主要包括覆盖智慧药房、智慧病区、智慧物流三大板块的医疗物资智能管理设备及软件信息平台。

但艾隆科技却也有着较为明显的短板。比如，实控人突然从护士摇身一变成曾经的国企副总，4家子公司中有3家长期亏损，这看起来并不是太好的资产。

实控人从护士突然空降成国企副总堪称奇迹

据招股说明书披露，艾隆科技前身艾隆有限，艾隆有限成立于2006年1月20日，注册资本500万元。

实控人张银花的发家则堪称神迹，短短几年间实现了从护士到国企副总的超级大逆转。据招股说明书，1985～1993年，张银花为张家港市第一人民医院护士，1993～1995年任张家港市中医院护士。

转折也正是发生在1995年，张银花开始任江苏省卫生医药有限公司副总经理，2004年4月至2009年4月任苏州市国征医药有限公司执行董事兼经理，2006年1月至2010年1月任艾隆有限监事，2010年1月至今任艾隆科技法定代表人、董事长兼总经理。

关于张银花个人，招股说明书并未做更详细的介绍，但看下她的履历，江苏省卫生医药有限公司是原江苏省卫生厅直属国有企业，成立于1994年，2003年改制成为有限责任公司。公司拥有进出口贸易权，主营中药、化学药品、生物制品和医疗器械，客户市场主要在南北美洲及欧洲。

是什么原因，使得张银花突然从医院的护士升为国企副总？中间发生了啥？关联到什么人？我们无从得知。

还有一个问题，现任艾隆科技董事、副总经理的徐立，曾任苏州市国征医药有限公司总经理助理、任艾隆有限执行董事兼经理。

研发费用逐年下降销售费用增幅远超同行

艾隆科技在招股说明书中提到了73次研发，但在财务数据上的表现并不尽如人意。

2017～2019年，艾隆科技的研发费用占营业收入比重为10.28%、8.49%和7.98%，呈现逐年下降的趋势。但即使是这样，艾隆科技也还继续表示自己自成立以来，一直将技术研发与储备放在提升公司核心竞争力的重要地位。

与此同时，报告期内，艾隆科技的销售费用分别为0.26亿元、0.35亿元、0.46亿元，销售费用率分别为13.06%、14.76%、15.67%。2018年、2019年公司的销售费用分别较上年增加0.097亿元、0.1亿元，同比增长37.90%、29.34%，分别高于行业平均值分别是15.41%、13.70%、12.96%，由此看来，艾隆科技加码的不是研发，而是销售投入。

今年第一季度，公司营业收入为1015.23万元，净利润-852.26万元。对此，艾隆科技解释称，公司产品终端用户主要为各级医疗服务机构。受预决算周期、节假日、新医院开业时间、结算习惯等因素影响，公司客户通常从每年第二季度开始实施采购计划。考虑到生产周期和交货验收情况，公司主营业务收入的实现主要集中在下半年，项目施工、验收、回款及收入确认均具有较强的季节性特征。

艾隆科技也承认，作为所处行业的先行者，公司已经吃了一波“先发红利”，公司因此有望成为行业内首家上市公司。不过，近年来，行业整体规模增长较快，行业内企业数量不断增加，同行业企业不断加大市场开拓力度，可能使市场竞争不断加剧。在此背景下，若公司未能准确把握行业关键技术的发展趋势、提升产品设计和创新能力、及时拓展新产品或对原有产品进行技术升级，则可能削弱公司的竞争力。

4家子公司3家连年亏损，且涉及嫌行贿

从主要财务数据来看，2016年～2019年，艾隆科技营业收入分别为16,392.15万元、19,605.01万元、23,925.72万元、28238.23万元，2017年、2018年营业收入同比增速分别为19.60%、22.04%；净利润分别为2,117.89万元、4,065.06万元、5,205.05万元，2017年、2018年同比增速为91.51%、28.04%。

展开看，2016年至2018年，艾隆科技扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别2,028.80万元、3,477.10万元和4,544.33万元。

仔细看，艾隆科技的利润中，一定程度上也有政府补助的支撑。报告期内，艾隆科技享受的政府补助金额分别为701.53万元、700.60万元、331.66万元，占比分别是14.83%、11.71%和5.18%。其自己也表示，如果未来公司享受的政府补助政策或金额发生不利调整，将对公司经营业绩和盈利产生不利影响。

毛利率方面，2016年至2018年，艾隆科技主营业务综合毛利率分别为51.47%、55.04%、60.09%，高于同业可比上市公司。对此，艾隆科技表示，是通过不断开发新品，优化产品结构，提高生产效率等措施，使毛利率维持在较高水平。

不过在利润中还有政府补助的支撑。据招股说明书，2016年至2018年，艾隆科技政府补助分别为554.52万元、701.53万元、700.60万元，占各期利润总额的比例分别为22.39%、14.83%及11.71%。

事实上，艾隆科技的分支机构也在不断增多。招股说明书显示，截至2018年末，艾隆科技拥有4家全资子公司、4家控股子公司和3家参股子公司。全资子公司中，2018年，广州艾隆医疗科技有限公司亏损5.19万元苏州医橙网医疗科技有限公司亏损151.50万元、浙江艾隆科技有限公司亏损19.81万元。4家全资子公司中，3家仍处于亏损状态。对此，艾隆科技表示，若上述子公司不能及时扭亏为盈，将会影响公司的整体经营业绩。

流动性方面，报告期内，艾隆科技应收账款余额分别为9,977.75万元、14,587.26万元和 18,661.88万元，其中2019年末应收账款余额较2018年末增长4,074.63万元，2018年末应收账款余额较2017年末增长4,609.50万元，期末应收账款余额增长较快。

应收账款余额增长飞快。给艾隆科技带来了一定的应收账款回收逾期及坏账风险。此外艾隆科技坦言，如果公司的质量管理体系存在不足或失效，可能导致公司产品的质量不合格， 客户索赔或合作关系终止等状况，对公司的声誉及业绩造成不利影响。

除此之外，公司子公司还存在在营销过程行贿情况。

据（2019）湘04刑终70号文书，艾隆科技涉湖南省肿瘤医院药学部主任杨立平受贿案，胡某红是苏州艾隆科技有限公司湖南分公司的负责人，前后送出贿款人民币24万元换取项目采用艾隆科技的设备。