祖名股份肯定想不到，过会的喜悦只持续了不到两个月。

不过在回应该事件时，祖名股份方面表示，我司已和证监会沟通并及时补充披露具体情况。本事件不存在构成我司IPO发行实质性障碍的情形，不影响公司持续盈利能力。

但除此以外行贿、关联交易、偿债重压等等负面关键词，对一心IPO的祖名股份来说，怕是不得不面对的大问题。

隐瞒行贿之事被约谈监管 

什么是马后炮？来看看祖名股份的遭遇。

10月12日，证监会公告称，决定对祖名股份采取监管谈话。原因是，证监会表示祖名股份在首次公开发行股票并上市过程中，未履行主动告知义务，未及时披露该公司及其董事长蔡祖明涉嫌行贿的行为。

这样重大的事件，祖名股份没有在招股说明书中予以披露，6月15日是祖名股份最后提交招股说明书的日期，证监会网站披露日期则是7月8日，过会日期则是8月14日。也就是说，证监会经过近两个月的查证，终于看到了外部资料中关于祖名股份的重大瑕疵。换个角度，也可能是被人举报了？

裁判文书网今年4月16日的一则刑事裁定书显示，2015年～2018年，被告人汪银海利用职务便利，为祖名股份在获取有关补助资金、申报国家级农业龙头企业等事项上提供帮助，先后三次收受该企业法定代表人蔡某所送香烟提货券，共计价值人民币10.8万元。汪银海原系杭州市高新技术产业开发区（滨江区）农业局党组书记、局长，曾任杭州市滨江区浦沿街道党工委书记、杭州市高新技术产业开发区（滨江区）发展改革和经济局党组书记。

上述刑事裁定书称，以上事实，有证人蔡某的证言，推荐祖名股份申报农业产业化国家重点龙头企业报告、递补农业产业化国家重点龙头企业名单，滨江区财政局、农业局关于区农业综合开发项目资金补助发放文件、补助资金支付审批表、补助（贴）明细表等证据证实，被告人汪银海对此亦供认不讳。原判认定的事实清楚，证据确实充分。

事情还不止这一件。

《郑生兴、金树祥贪污罪二审刑事裁定书》原判认定，2003年，被告人郑生兴在担任杭州市滨江区西兴街道经济管理科工作人员期间，在杭州华源豆制品厂（2011年更名为祖名豆制品股份有限公司）购置企业用地过程中，为蔡某提供帮助，以此要求“搭伙”购地，取得杭州华源豆制品厂工业用地西南角2.5亩土地。

2016年，被告人郑生兴在担任杭州市滨江区西兴街道协同社区党委书记期间，利用协助西兴街道拆迁的职务便利，为祖名股份老厂房拆迁提供帮助，因此以1200万元的高价将上述2.5亩工业用地及地上建筑物转让给祖名股份，经评估，该地块市场价为727万元，被告人郑生兴获取差价473万元。法院裁定驳回上诉人（原审被告人）郑生兴上诉，维持原判。

关联交易里的“姐夫”

单看规模和数据尚可，但祖名股份的客群和规模其实很一般。

招股说明书显示，祖名股份的主营业务为豆制品的研发、生产和销售，目前主要生产和销售生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等三大主要系列400余种产品。2017年～2019年，该公司实现营业收入分别为8.63亿元、9.39亿元10.48亿元元；净利润4148.87万元、6394.18万元、9016.51万元；毛利率分别为33.98%、37.32%和 39.53%。

祖名股份的销售模式有经销、商超和直销三种形式，以经销商为主。还有一个有意思的现象，祖名股份的个体工商户占了较大比重。

报告期内，祖名股份的销售区域主要集中在浙江省、江苏省、上海市，占比在90%以上。报告期内，这3个区域的经销商数量分别为1393家、1456家和1461家，但其中的个体工商户数量分别为1112、1102、1226。主要客户中，个体工商户-汪长娣、郑学军销售金额较大。报告期内，汪长娣的销售金额在经销收入中占比是2.53%、2.74%和3.43%；郑学军的比例则是2.97%、3.01%和2.76%。

祖名股份生鲜豆制品、植物蛋白饮品最重要的两类产品销售渠道以个体工商户为主，其称这与我国农户产品销售渠道相符合，这在数据上也有所体现，个体工商户贡献的收入在主营业务中的占比分别达到了57.56%、53.27%、50.82%。

这个现象也引发了监管层关注，其要求祖名股份回复经销客户以个体工商户为主，及向汪长娣、郑学军大额销售的原因、合理性、真实性，包括说明经销商的最终销售情况。

值得注意的是，郑学军是公司董事及高级管理人员李国平的姐夫，你懂的。

多项指标低于同行且偿债压力较大

报告期内，祖名股份的资产负债率（合并）分别为 59.96%、58.40%和 50.72%，显著高于同行可比上市公司。

借款方面，报告期内，该公司的短期借款分别为2.45亿元、2.38亿元和1.75亿元，2018年、2019年的一年内到期长期借款金额分别为1.13亿元、3204.64万元，报告期各期财务费用金额为2000万元左右，短期偿债压力较大。

截至2019年12月31日，该公司总资产为10.23亿元，总资产以非流动资产为主，占比高达六成以上。净资产为 5.04亿元，负债为5.2亿元；流动资产为3.07亿元，流动负债为3.45亿元。

报告期内，祖名股份的流动比率分别为0.88、0.62、0.89；速动比率分别为0.74、0.48、0.70。

招股说明书透露，祖名股份融资渠道相对有限且单一，扩大生产经营的资金主要来自于向银行的借款，从而使得公司流动性负债高于同期流动性资产，流动比率和速动比率小于1。从同行可比公司看，有友食品流动比率是3.07、5.78、9.51，达利食品是5.09、5.05、4.34等；中华食品的速动比率则是4.83、4.64、4.55，有友食品则有2.57、4.17和7.89。