近日，美新科技股份有限公司（简称：美新科技）闯关创业板获受理，中金公司(39.740, -0.17, -0.43%)为保荐机构。

　　IPO前，美新科技的实际控制人林东融、林东亮和林东琦，三兄弟基于《一致行动协议》共同控制公司51.05%的股份。三人均为中国香港籍，且拥有美国永久居留权。

　　美新科技主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材。

　　据悉，于2021年2月撤回科创板上市申请改道创业板的安徽森泰木塑集团股份有限公司（简称：森泰股份）则是美新科技的有力竞争对手，其主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。

　　目前，森泰股份闯关创业板已进入三轮问询，公司的创业板定位及技术先进性被问询了两轮，或许美新科技日后也有相似命运；同时两家公司的募投项目也高度相似，此番同台竞技谁能搏得先机？

　　高度依赖外销

　　报告期内（2018年-2020年以及2021年1-9月），美新科技的营业收入分别为3.21亿元、3.5亿元元、4.97亿元以及5.01亿元，归母净利润分别为422.53万元、2094.22万元、6513.90万元以及7820.11万元。

　　但界面新闻记者注意到，美新科技过去并未盈利，从2004年成立到2018年持续亏损。

　　自成立之日起至2014年，该阶段美新科技形成了约1.4亿元左右的亏损；2015年至2018年公司扭转了持续亏损的趋势，但整体略有亏损。截至股改基准日2021年1月31日，美新科技仍存在未弥补亏损，母公司未分配利润为-4647.23万元。

　　直到2021年9月30日，母公司未分配利润为5790.09万元，合并报表未分配利润为6914.21万元，美新科技未分配利润为负的情形才得以消除。

　　报告期内，美新科技超9成的收入来自境外，销售区域包括欧洲、北美洲、大洋洲和亚洲等，主要以欧美市场为主，其中美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为28.31%、28.86%、32.98%和32.37%。

　　值得注意的是，外销存在一定的风险，主要表现在美国加征关税、美元汇率变动影响等。

　　招股书显示，2018年9月17日，美国颁布的第二批2000亿美元加征关税清单中，美新科技出口的塑木型材产品（HTS编号：3918.90.90）被加征10%关税；2019年5月9日，美国政府宣布自2019年5月10日起对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。但美新科技并未进一步披露美国加征关税对公司的经营业绩具体影响。

　　森泰股份亦是如此。2019年-2021年森泰股份的营业收入分别为5.34亿元、6.32亿元以及9.15亿元，净利润分别为4658.16万元、1.05亿元以及1.04亿元。其中公司9成以上的收入同样来自外销，其中对美国出口收入分别为8135.76万元、1.03亿元、6098.48万元，占营业收入比重分别为15.25%、16.31%、6.67%，2021年公司对美收入同比减少4207.54万元则是受到2020年8月美国针对新型石木塑复合材料加征关税恢复的影响。

　　汇兑损益方面，两家公司均以美元结算。2018年-2021年前三季度，美新科技汇兑损失分别为-610.45万元、-294.15万元、1320.33万元和47.21万元；2019年-2021年，森泰股份的汇兑净损失分别为-109.96万元、835.28万元、360.95万元。

　　界面新闻记者还注意到，两家公司均披露了新冠疫情的相关风险，主要表现为国际物流运力紧张，国际海运费大幅上升对成本的影响。

　　此外，两家公司还均受到了海关处罚。报告期内，美新科技受到了6项海关处罚；森泰股份则受到了1项海关处罚和1项消防处罚。

　　创业板定位或将被重点问询

　　界面新闻记者了解到，森泰股份此前撤回申请科创板上市的原因在于，公司53项形成主营业务收入的发明专利中近半数集中于装配式建筑产品，而装配式建筑产品又非公司主要收入来源，科创属性是否突出较难论证，结合公司主营业务特征，公司和保荐机构经研究判断认为公司更加符合深圳证券交易所创业板的板块定位。

　　在森泰股份创业板上市的三轮审核问询中，公司的创业板定位及技术先进性被问询了两轮。

　　例如，监管层要求森泰股份结合公司主要核心技术是否为行业通用性技术、相关技术的先进性及其具体体现、使用该技术所生产的产品相关技术指标情况及与行业内产品的比较情况，发行人研发投入对应的相关技术研发情况等，说明发行人核心技术的先进性、相关技术及研发项目能否构成竞争壁垒，发行人自身的创新、创造、创意或其中一项特征的具体表现，并完善《关于符合创业板定位要求的专项说明》。

　　反观美新科技，公司的研发方面似乎不足。

　　报告期内，美新科技的研发支出分别为986.17万元、991.91万元、1361.67万元和1479.54万元，占营业收入的比例分别为3.07%、2.84%、2.74%和2.96%，在营收大幅增长的同时，公司的研发投入并无较大起伏。

　　2019年-2021年，森泰股份的研发费用分别为2166.49万元、2991.58万元及3409.41万元，占营业收入的比重分别为4.06%、4.73%以及3.73%，同期研发费用率高于美新科技。

　　同时，美新科技销售人员的薪酬约为研发人员的2倍以上。

　　截至2021年9月30日，美新科技的研发人员为70人，占比9.33%，人工薪酬为524.30万元，研发人员的人均薪酬约7.49万元，按平均年化计算约10万元；销售人员27人，占比3.60%，人工薪酬为533.94万元，销售人员的人均薪酬约19.78万元，按平均年化计算26万元左右。

　　通过计算森泰股份的数据，2021年公司研发人员的人均薪酬约12万元，销售人员的人均薪酬约17.91万元。

　　两者均存在研发待遇远不如销售，重销售轻研发的问题。

　　此外，专利方面，截至报告期末，美新科技拥有国内专利技术144项，同时拥有12项境外专利，但是国内专利中发明专利仅有5项，其中1项于2009年继受取得，剩余4项分别于2012年、2013年（2项）和2016年原始取得，而外观专利高达98项。

　　2021年底，森泰股份（包括控股子公司）已获授权专利158项，包括152项境内专利与6项国际专利，其中境内的发明专利为63项，从2010年-2020年陆续自主研发，且2021年还授权2项，而外观设计专利仅11项。

　　同台竞技

　　界面新闻记者注意到，两家公司本次募投项目高度相似，主要用于扩产、研发中心建设、营销网络建设以及补充流动资金。

图片来源：美新科技招股书

图片来源：森泰股份招股书

　　根据《中国塑料工业年鉴（2020）》，目前全球塑木市场容量约为550万吨，而中国产销量约为330万吨，已连续8年超越美国，总产销量、出口总量连续八年位居世界第一。

　　目前全球塑木市场主要集中在北美、欧洲等发达地区，我国塑木行业产品整体以外销为主，由于我国塑木品牌在境外知名度较低，国内塑木行业整体呈现以ODM贴牌为主、自主品牌为辅的行业格局。

　　市占率方面，森泰股份表示，2018-2020年公司高性能木塑复合材料2018-2020年全球市场占有率分别为1.02%、0.92%、0.90%；而美新科技并未披露相关数据。

　　值得一提的是，美新科技主要以自主品牌“NewTechWood”进行销售，报告期内占比在70%左右，而森泰股份则以DOM贴牌为主，占比同样约在70%。

　　研发建设项目上，美新科技根据研发中心的功能定位和未来重点研发方向，基于现有的技术基础和产品市场前景，拟开展塑木复合材料及其应用方向的课题；森泰股份则新建研发中心一座，内含研发实验室、研发人员办公室、检测实验室及样品展示厅等附属设施，拟新增研发设备和仪器以及研发人员62人。

　　与欧美成熟市场相比，塑木产品在国内市场还有着相当大的市场增长空间，因此两家公司均将眼光转向国内市场。本次募投中，美新科技、森泰股份各自约16%、10%的资金用于营销网络建设项目。

　　美新科技拟建设旗舰展示店和仓储中心，其中旗舰展示店面向消费市场，提供展示、销售、宣传、售后等服务，仓储中心建设将提供产品储存、供应、配送等作用。

　　森泰股份则通过在国内重点区域建立营销网点，新增加盟店，逐步形成服务于国内客户的营销服务体系；同时对森泰环保营销服务中心进行升级改造，以加强公司国内销售与服务体系，为客户搭建完善的后续配套服务体系。

图片来源：招股书

　　另外，美新科技或存在一定的偿债压力，截至2021年9月30日，公司货币资金为8874.82万元，而短期借款为1.39亿元，一年内到期的非流动负债为1650万元。

　　同时报告期内，公司还存在资金占用、资金拆借和转贷行为的内控不规范行为。例如，向非关联方进行资金拆借，部分如下：