广东九联科技股份有限公司的主营产品为机顶盒，其功能是把外部的数字信号来源，转换成电视机所用的模拟信号，从而是相关内容可以在电视机上显示，这是在模拟电视机时代向数字电视时代转型过程中的过渡性产品。伴随着数字电视的日趋普及，机顶盒的应用场景也在快速减少。

以招股书披露的同行业可比公司创维集团为例，该公司的销售规模在2018年之后并无增长；再如四川长虹，2018年到今年上半年机顶盒业务线收入金额分别为18.23亿元、16.62亿元和4.99亿元，呈现趋势性下滑。在此背景下，九联科技的经营也不容乐观，2018年到今年上半年销售额分别为30.62亿元、24.37亿元和10.38亿元，同样呈现趋势性下滑。

对此，九联科技在回复记者采访时也表示：智能网络机顶盒经过近几年的快速增长之后，市场渗透率不断提高，市场出货量自2019年度开始出现下降；广电总局在2019年开展的“专项治理”对智能网络机顶盒产品的市场推广产生了一定的不利影响；广电运营商积极谋求转型升级，大力推动有线宽带业务的发展，使得融合型智能家庭网关开始逐步替代有线机顶盒。

值得关注的是，根据招股书第234页披露的“发行人与主要客户的在手订单情况”显示，2019年的前五大客户中，中标待执行份额有4家客户已经为零。

在此背景下，九联科技本次上市的募投项目计划中，将有1.48亿元投入到“家庭网络通信终端设备扩产项目”中，该项目将实现年产1000万台家庭网络通信终端产品的生产能力，具体包括智能网关、智能路由器和多媒体融合型智能网关产品。对此，招股书描述道：“将有效缓解公司的产能瓶颈”。

该项目本将购置印刷机、贴片机、SMT自动发料系统、自动化测试系统等自动化设备，建设6条SMT贴片自动化生产线以及对应生产能力的插件、测试、组装、包装等自动化、单元化、柔性化模块，这与公司现有产品生产流程是一致的，因此建设地点也利用现有的生产厂房及相关配套设施。

但另一方面，招股书第227页披露的“报告期内，公司SMT生产线的产能、产量情况”显示，公司并不存在产能瓶颈，相反今年上半年的产能利用率仅为三分之二；该公司在回复中也表示“公司2020年上半年的订单交付进度有所推迟，因此公司产能利用率有所下降”。这令人质疑，该公司在招股书中披露的“将有效缓解公司的产能瓶颈”，存在信息披露误导。

此外，九联科技今年上半年的第二大客户是“深圳市凯利华电子有限公司”，销售金额高达30877.56万元，截止到当期末该客户以27964.26万元的应收账款位列九联科技第一大欠款客户，占应收账款余额比例高达23.61%；而在2019年及以前年度，“深圳市凯利华电子有限公司”还并非是九联科技的前五大客户之一。

公开信息显示，“深圳市凯利华电子有限公司”在今年起诉原新三板挂牌公司达士科技及其董事长吕增乾，并申请法院查封后者价值229.34万元的财产（【2020】粤0306执保6625号）；同时，凯利华的实控人为黄峰，由其担任董事的“深圳市金华鸿源股份有限公司”已经多次被最高人民法院公示为失信人，并被列入限制消费企业名单。

另据公开信息显示，咪咕公司2019年自主品牌机顶盒（AVS2.0版）供应商引入项目（第三批次和第四批次）中选结果公示，“深圳市凯利华电子有限公司”以50%的中选份额成为咪咕公司的供应商；而作为咪咕过往年度重要供应商的九联科技，却并未有任何中标。