3月29日，上交所科创板召开第21届上市委审议会议，上海艾为电子技术股份有限公司（下称“艾为电子”）成功过会，但上市委表示艾为电子仍需进一步落实以下事项：“请发行人结合存货库存增加、原材料提价及募投项目预计的固定资产折旧费用增加等情况，进一步补充披露对发行人未来经营业绩的影响”。

　　就上交所提出的相关问题，本报记者多次致电艾为电子，并向其发送采访函，截至发稿，对方并未进行任何回复。

　　根据招股说明书，《华夏时报》记者注意到，2017年至2019年，以及2020年上半年，艾为电子各期存货净额分别为1.52亿元、1.89亿元、3.00亿元和3.96亿元，存货净额占资产总额比例分别为34.29%、37.99%、40.68%与37.25%，在逐年增加的同时，2020年上半年出现激增。

　　对此，艾为电子在招股书中表示，若未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新导致存货产品滞销、存货积压，将导致公司存货跌价风险增加，对公司的盈利能力产生不利影响。

　　“库存不断增加，如果企业营收增速没有同步或更快增长。那么，就等于过度占用企业资金、资源，形成浪费，企业存货周转率也会下降，是一种低效运营行为。并且，该公司是IC设计公司，产品如果迭代性强，那么还有潜在的资产减值风险，会影响未来盈利。”看懂研究院高级研究员程宇向《华夏时报》记者表示。

　　过度依赖供应商

　　公开资料显示，上海艾为电子成立于2008年6月，曾于2015年8月10日在新三板挂牌。是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业，主营业务为集成电路芯片研发和销售。其主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等。

　　本次IPO艾为电子拟募资24.68亿元，将用于智能音频芯片研发和产业化项目、5G射频器件研发和产业化项目、马达驱动芯片研发和产业化项目、研发中心建设项目、电子工程测试中心建设项目和发展与科技储备资金等方面。

　　据官方介绍，艾为电子的芯片产品为通用型芯片，下游应用集中于智能手机市场，同时可应用于可穿戴设备、智能便携设备、物联网设备等领域。其主要终端客户为华为、小米、OPPO、vivo、传音等知名手机品牌客户，以及华勤、闻泰科技(103.860, 4.44, 4.47%)、龙旗科技等知名ODM厂商。

　　《华夏时报》记者注意到，在报告期内，艾为电子存在过度依赖前五大供应商的情况。根据招股说明书，2017年至2020年上半年，报告期内，艾为电子向前五名供应商合计采购的金额分别为3.65亿元、5.06亿元、8.20亿元和4.59亿元，占同期采购总额的比例分别为95.55%、94.32%、96.44%和95.30%，均超过90%，供应商高度集中。

　　艾为电子也在招股说明书中表示，未来若公司供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，或由于其他不可抗力因素不能与公司继续进行业务合作，将对公司经营产生不利影响。

　　同时，报告期内，艾为电子向台积电单一供应商采购额分别占当期采购总额的比例为25.31%、27.59%、36.74%、46.52%，呈现逐年上升趋势。

　　但值得注意的是，3月28日，有市场消息表示，台积电将从今年4月起上调12英寸晶圆的代工价格，大约每片涨400美元，涨幅约为25%。该消息还称，台积电的价格调涨将逐季进行。对此消息，台积电表示“不评论市场传言”。

　　对此，资深投行人士李宏南向《华夏时报》记者表示，晶圆代工厂商一般不会片面涨价，因此对已经签约的客户来说，并不会对其产生太大的影响。但目前，全球半导体产业正面临严重供需失衡，有台积电上调晶圆代工价格的消息流出，也预示着半导体原材料供应将持续紧缺，对下游供应链企业来说，一定会带来连锁反应。

　　资产负债率高，研发投入不足

　　2017年至2020年上半年，艾为电子实现营业收入分别为5.24亿元、6.94亿元、10.18亿元、5.08亿元；净利润分别为2782.22万元、3829.75万元、9008.89万元、4884.94万元。虽然整体业绩在稳步提升，但《华夏时报》记者注意到，艾为电子的负债率也在逐渐上升。

　　同时，报告期内，艾为电子资产负债率分别为53.43%、45.56%、56.35%及69.74%。同期同行可比公司均值分别为22.57%、20.50%、17.31%及14.78%，艾为电子的资产负债率不仅高于同期同行可比公司，且同期同行可比公司的资产负债是呈现出下降的趋势，而艾为电子却呈现上升的趋势。

　　对于截至2020年上半年末，艾为电子的资产负债率高达70%。艾为电子表示，2020年上半年银行为符合条件的企业提供“疫情贷款”，且为了抵御疫情可能带来的经营及资金影响，因此增加银行借款导致短期借款余额上升。

　　招股说明书显示，2017年至2019年，以及2020年上半年各期期末，艾为电子短期借款分别为6400万元、7029.71万元、1.45亿元和4.24亿元。

　　对此，程宇表示，负债率高要结合具体行业来看。但归根结底，高负债必然对资产端的收益率要求更高。对资产的经营质量，盈利能力要求更高。因为，高负债就是高杠杆。杠杆能放大收益，同时也能放大风险。因此，资端必须要保持稳定且高于负债成本率的收益率才行。

　　除此之外，记者还注意到，艾为电子在研发方面的投入也不及同行。2017年至2020年上半年，艾为电子的研发费用为5983.68万元、9137.14万元、1.39亿元和7208.97万元，呈持续上升的趋势，分别占同期营业收入的比例为11.43%、13.17%、13.71%和14.19%。

　　而同期国内同行可比公司的研发费用率均值分别为15.42%、19.76%、16.03%及15.38%，国外同行可比公司的研发费用率均值分别为15.28%、15.58%、16.04%及15.13%。可见，无论国内还是国外，艾为电子在研发费用率上都低于同期同行可比公司。