近日，浙江比依电器股份有限公司（下称“比依电器”或“公司”）预披露招股说明书。公司拟上市上交所主板，辅导机构为中信证券(23.720, 0.28, 1.19%)。

　　比依电器成立于2001年，主要为飞利浦、NEWELL、小熊电器(66.360, -1.12, -1.66%)、苏泊尔(77.110, -1.14, -1.46%)等品牌提供加热类厨房电器贴牌和代工生产业务。本次IPO，公司拟公开发行4666.50万股新股，募集资金71778.16万元，其中过半资金计划用于扩产及技改项目。

　　疫情下的“宅经济”效应推动了公司营收的增长，但受限于ODM/OEM厂商的身份，比依电器的净利润较低，同时值得关注的是，近年来公司应收账款增速远高于营收增速。

　　净利润不足营收十分之一

　　比依电器的主营业务收入主要来源于空气炸锅、空气烤箱和油炸锅。2018年-2020年（下称“报告期”），公司核心产品空气炸锅、空气烤箱的销售占主营业务收入的比例分别为49.39%、67.09%和71.11%

　　在新冠疫情爆发的背景下，居家时长增加带来的“宅经济”效应推动各类小家电消费的增长，2020年全球小家电的总销售金额增长了11.00%。报告期内，比依电器营业收入逐年增长，分别为61834.86万元、74010.65万元和116332.65万元，后两年增长率达19.69%和57.18%。

　　不过，以ODM/OEM模式为主的比依电器实现的净利润却仅为4513.34万元、6318.06万元和10593.53万元，不足同期营业收入的十分之一。 

　　由于海外同类产品供应商生产受限，全球客户下单持续增加，2020年比依电器新增飞利浦、小熊电器等知名品牌客户。据招股书，空气炸锅这一概念最早就是由飞利浦于2012年所提出的。那么，受到飞利浦青睐，作为高新技术企业的比依电器研发能力又如何呢？

　　报告期各期，公司研发费用投入分别为2479.74万元、2311.32和3898.63万元，占同期营业收入的比重分别为4.01%、3.12%和3.35%，除2019年外略高于3.36%、3.61%和3.33%的同期同行业可比上市公司平均值。截至报告期末，比依电器拥有107项已授权专利,其中发明专利8项，实用新型专利18项，外观设计专利81项。

　　比依电器在招股书中提出，由于加热类厨房小家电行业产品工艺复杂度不高，行业内竞争对手与潜在市场进入者较多。随着消费者偏好的多元化发展，行业内竞争对手针对消费者的新兴需求开始生产各式新兴加热类厨房小家电产品。公司核心产品空气炸锅、空气烤箱可能存在因加热类厨房小家电行业产品的迭代与更新被新技术或新产品替代的风险。

　　应收账款大幅提高

　　比依电器的产品主要销往美国、哥伦比亚、英国等海外地区。报告期内，公司前五大客户集中度呈不断上升的趋势，销售额合计占营业收入的比例分别为40.48%、42.68%与46.61%。

　　比依电器主要客户的信用期通常为0-4个月，报告期内，公司应收账款余额持续增加且增幅大于营业收入增幅，分别为6848.07万元、13525.42万元和29939.79万元，占营业收入的比例分别为11.07%、18.27%和25.74%。对此，公司解释是受到客户结构调整和新冠疫情影响，部分客户的账期有所延长。

　　受此影响，报告期内比依电器应收账款周转率持续下降，分别为10.20%、7.65%和5.64%，低于同期同行业公司平均水平。

　　对于应收账款占比增加带来的风险，比依电器指出公司下游主要客户为国内外主流的加热类厨房小家电销售企业，具备良好的商业信誉及偿付能力。

　　存关联方资金占用行为

　　此外，界面新闻记者注意到，比依电器还存在不少关联方资金拆借行为。其中，比依电器的控股股东比依集团向公司拆入资金后用于实际控制人闻继望家族及其控制的企业的资金周转、对外投资、家庭消费及对外拆借等。

图片来源：招股书

　　招股书显示，比依集团对比依电器的资金占用主要发生在报告期外。报告期内，比依集团对比依电器的资金占用余额持续减少，2019年下半年以来，实际控制人陆续通过转让公司股权、公司现金分红等方式偿还占用资金，截至2020年4月末，占用资金全部结清。

　　报告期内，比依电器合计利润分配9000万元，全部为现金股份分配，其中6750万元向比依集团支付的分红款未有现金流，直接抵减对比依集团往来款。

　　宁波中易致远商贸有限公司（下称“中易致远”）是比依电器董事、财务总监金小红任监事的公司，已于2021年4月8日注销。2018年和2019年，公司分别为中易致远拆出资金3150万元和2072万元。

　　对此，比依电器在招股书中解释，这一资金拆借是公司基于自身生产经营所需通过关联方转贷，所涉银行贷款本息已足额按时清偿，未给银行或其他主体造成损失。针对上述不规范行为，公司已彻底整改，2020年以来未有新增转贷行为。

　　2019年，比依电器持股60%的宁波鲸鱼基于自身资金周转需要，向公司累计拆借700万元并于当年归还，比照同期银行贷款利率结算利息。2020年1月，公司总经理胡东升因临时性资金周转需要向公司拆借100万元并于4月归还，由于拆借资金时间较短，未结算利息。