对内，匠心家居需要解决业绩不稳、应收账款及存货周转率不及同行等问题；对外，还需面对来自传统家电、互联网公司等多方巨头的竞争挑战

　　《投资时报》研究员吕贡

　　下班后，一进家门，灯光自动打开，窗帘缓缓拉上，同时响起舒缓的音乐……这些过去只在影视作品中出现的场景，在如今5G、人工智能、IOT技术兴起的时代，早已不足为奇。

　　而为了获得持续的竞争力，各大智能家居公司也不得不加快发展脚步。日前，常州匠心独具智能家居股份有限公司（下称匠心家居）就已递交招股说明书，拟向资本市场发起冲击。

　　据招股书信息显示，匠心家居本次募集资金的投资项目将全部用于主营业务，即将拟募集到的10.08亿元投向新建智能家具生产基地、新建研发中心以及新建营销网络三个项目，从而缓解公司产能不足的问题，并进一步提高自身研发设计能力、夯实境内营销基础。

　　然而，就招股书披露的信息来看，近年来，匠心家居的生产经营并未取得较为理想的成绩。虽然2017年—2019年业绩逐年稳增，但时至2020年上半年，或是受到年初疫情冲击，该公司营收出现下滑。并且，相较于同行，其应收账款和存货的周转率也较低。再加上客户过于依赖欧美市场，匠心家居恐难扛巨头纷纷入局、不断加剧的行业内竞争。

　　业绩不稳定，较为赖欧美市场

　　匠心家居的前身是一家医疗器械公司，2002年5月就已成立。十六年后，该公司整体变更为智能家居股份有限公司，主营业务也随之变更为智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售。主要产品包括智能电动沙发、智能电动床及其核心配件。

　　据招股书信息显示，2017年—2019年以及2020年上半年（下称报告期），匠心家居的业绩总体处于递增态势。

　　2017年—2019年，该公司营业收入分别为8.96亿元、10.97亿元和11.75亿元，但2019年7.08%的同比增速却较2018年的22.50%下降超15个百分点。至于净利润，则先由2017年的1.04亿元升至2018年的1.38亿元，后又降至2019年的1.13亿元。

　　时至2020年上半年，或是受年初疫情冲击，匠心家居的营业收入出现下滑，仅有4.58亿元，甚至不及2018年、2019年的一半。

　　值得关注的是，匠心家居自成立以来主要面向国际市场开展生产经营，虽然该公司在招股书中解释称，公司的客户较为稳定，且不存在对单一客户销售比例超过主营业务收入50%的情况，亦不存在严重依赖于少数客户的情形。但《投资时报》研究员查阅匠心家居招股书发现，其客户过于依赖单一国家。

　　报告期内，该公司来自外销销售的收入占公司主营业务收入的比重均在95%以上，其中，来自美国的销售收入占比均徘徊在88%—91%左右。可见，匠心家居对以美国为代表的欧美市场具有较强的依赖性，这在一定程度上削弱了该公司的抗风险能力。

　　比如2020年年初突发的新冠肺炎疫情，虽然目前国内局势基本已得到控制，大多企业也恢复了正常生产经营，但国外的形势依然不容乐观。加之汇率波动、税收优惠以及宏观经济下行对于欧美市场消费者消费意愿的影响等，都将可能直接冲击到匠心家居主营业务的正常经营及业绩营收。

　　此外，匠心家居的客户集中度也相对较高。据招股书信息显示，报告期内该公司向前五大客户的销售总额占当期营业收入的比例均超60%，分别达60.36%、63.40%、60.63%和64.81%。

　　与此同时，匠心家居还在美国、越南分别设有全资子公司/二级公司承接公司的部分生产任务。这可能使得该公司的生产经营和业绩营收更加容易受到国外政府政策、经济发展水平以及工人专业素质等的差异影响，从而或导致公司未来的经营效果不及预期，业绩发生波动，甚至下滑。

　　匠心家居报告期内主营业务收入分地域销售情况

　　数据来源：公司招股书

　　应收、存货周转不及同行

　　根据招股书数据披露，报告期内，匠心家居的应收账款以及存货的周转率双双呈现出逐年下滑的趋势。

　　其中，应收账款周转率由2017年的8.84次/年降至2018年的8.20次/年、2019年的7.05次/年，时至2020年上半年仅有2.97次/年。其存货周转率虽然由2017年的5.53次/年微增至2018年的6.44次/年，但到了2019年及2020年上半年，分别仅有4.59次/年和1.58次/年。

　　并且，上述二者的周转率均不及同行业可比上市公司，之间的差距平均在1-3次/年。如果在接下来的生产经营中，匠心家居仍无法改变上述周转率逐步下滑的趋势，越积越多的应收账款和存货将可能对公司业绩造成较大不利影响。

　　对此，匠心家居在招股书中的解释为，周转率下滑的主要原因在于公司收入增长过快、2019年下半年新增匠心越南产能，从而导致期末应收账款和存货余额增加较多。其表示，公司营运能力指标符合行业特点、处于正常水平。

　　匠心家居与同行业可比上市公司营运能力主要指标对比情况

　　数据来源：公司招股书

　　巨头入局，竞争加剧

　　《投资时报》研究员注意到，匠心家居所处的智能家居赛道是个正处于快速发展、市场竞争日益加剧的阶段。有业内人士认为，智能整装、家居将成为家装家居市场的未来发展趋势。

　　相比于其他只有五六个核心玩家的领域，智能家居除了像匠心家居这样原本在这条赛道上的智能家居企业，还汇聚了各行业中的头部玩家，目前主要分为三类。

　　其一，如海尔这样传统家电厂商近年来也加快了“智造之路”。《投资时报》研究员注意到，2020年11月初，海尔智家(31.800, -0.05, -0.16%)的首个体验中心在京落地，而其旗下品牌有住智能整装新品也同期上市。一个月后，海尔智家正式发布了以《智慧家庭空间分类及设计导则》为主的智慧家庭标准体系，填补了行业应用层全场景标准的空白。

　　其二，以百度（BADU）、阿里巴巴（BABA）为代表的互联网巨头，以及包括苹果、华为、小米等在内的手机厂商，也以路由器等产品为突破口，纷纷加入了以AI音箱为代表的智能家电大战。

　　除了上述愈发激烈的市场竞争，面对消费者对更高生活品质的不断追求，匠心家居还将面临产品设计创新、技术应用创新以及生产工艺改进方面的挑战。