创业难，成功更难。

　　但也有幸运儿。

　　IPO日报发现，有一家公司仅成立4年就要去IPO了，创业似乎一点儿都不难。

　　现在我们来看看，这家公司的神奇之处。IPO日报调查发现，这家公司似乎由一群“前同事”搞出来的。令人感动的是，这群前同事也没有忘记“老东家”的栽培，在最近的三年零9个月里，为其贡献了5亿多元的收入，可谓“情深意重”。

　　这个“幸运儿”就是普冉半导体（上海）股份有限公司（下称“普冉股份”）。据了解，1月26日，普冉股份将科创板IPO上会，公开发行不超过905.72万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　那么，普冉股份的董监高与“老东家”到底有何渊源，且看IPO日报一一解析。

　　 01

　　“再续前缘”的董监高

　　据了解，普冉股份成立于2016年1月，由王楠、李兆桂、苏维共同出资设立。

　　截至招股说明书签署日，王楠直接持有普冉股份24.97%的股权，并担任上海志颀（持有普冉股份24.48%股权）的执行事务合伙人。李兆桂直接持有普冉股份6.48%的股权，同时，上述两者已签订一致行动协议，两个实控人合计控制普冉股份55.93%股权。

　　普冉股份的董事会共由6名人员构成，监事会共由3名人员构成，高级管理人员共由7名人员构成。

　　经简单计算，除独立董事之外，普冉股份董监高的架构包含11名人员。

　　IPO日报发现，这11位中，有8位均曾在同一家单位任职，占到董监高架构总人数的七成。人员名单具体如下：

　　数据来源：IPO日报自制表

　　IPO日报发现，上述八人曾在上海华虹NEC电子有限公司（下称“华虹NEC”）或上海华虹宏力半导体制造有限公司（下称“华虹宏力半导体”）工作。（注：华虹NEC已于2018年解散，华虹NEC以及华虹宏力半导体均为港股上市公司华虹半导体制造有限公司的全资子公司）

　　简而言之，普冉股份实际是由一群前同事创立发展而来的公司。

　　而上述两家公司的业务范围均为设计、开发、制造（硅片加工）、销售大规模集成电路产品及相关技术支持，及其他相关业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）

　　引起IPO日报注意的是，以半导体、集成电路及相关产品的开发、设计、销售等为经营范围的普冉股份，和此前上述人员就职的华虹NEC或华虹宏力半导体，经营范围重合度较高，可以说是“同行”。

　　对此，一位从事技术开发的相关人士向IPO日报表示，一般情况下，搞技术的人员基本上都要与公司签订竞业协议。

　　那么，上述曾入职华虹NEC或华虹宏力半导体的普冉股份大部分的董监高是否与其签订过相关竞业协议，是否后续会涉及到相关诉讼？

　　对此，普冉股份回复IPO日报表示，上述董监高均未违反其前任职单位的竞业规定。他们从原任职单位离职后未收到原任职单位支付的竞业补偿金，对原任职单位不负有竞业限制义务。后续不涉及相关诉讼。

　　 02

　　“前老板”成第一供应商

　　IPO日报还发现，普冉股份大部分的董监高的“老东家”华虹NEC，已摇身一变，成了普冉股份的第一大供应商。

　　招股说明书显示，报告期内，普冉股份向华力采购的金额分别为4090.68万元、10786.77万元、15840.49万元、22459.77万元，分别占当期采购总额的53.99%、62.03%、54.36%、56.03%，而华力也始终是公司的第一大供应商。

　　IPO日报近一步查询发现，华力的身份并不简单。

　　据披露，普冉股份招股说明书中提到的华力，指的是上海华力微电子有限公司、上海华力集成电路制造有限公司。

　　天眼查显示，上海华力集成电路制造有限公司的第一大股东为上海华力微电子有限公司（持股比例为54.05%），上海华力微电子有限公司的第一大股东为上海华虹（集团）有限公司（持股比例为53.79%，下称“华虹集团”）。

　　数据来源：天眼查

　　与此同时，公开资料显示，截至2020年6月末，上海华虹国际有限公司持有华虹半导体27.09%的股权，为其第一大股东，而华虹半导体2019年年报显示，华虹集团为上海华虹国际有限公司的控股股东。

　　数据来源：华虹半导体2019年年报

　　也就是说，华虹NEC、华虹宏力半导体、华力为兄弟公司，换言之，上述七成普冉股份的董高监，不论是在职或者离职之后创业，均是在为华虹集团“打工”。

　　虽然普冉股份的大部分董监高已从原公司离职，但近三年零9个月以来，他们仍为“老东家“贡献了5亿多元的收入，堪称“情深意重”。

　　不过，“忠心耿耿”或许并不是事实的全部。

　　时间回到2012年9月，王楠、李兆桂、苏维共同出资设立了无锡普雅。到了2016年1月，普冉股份设立，无锡普雅的主要业务资产便陆续转移至普冉股份。

　　还记得无锡普雅成立之初，虽然其名义上的股东仅有王楠、李兆桂、苏维，但据各实益股东确认，无锡普雅设立前，全部实益股东王楠、李兆桂、孙长江、童红亮、周平、陈涛、苏维约定共同出资设立无锡普雅，而孙长江、童红亮、周平、陈涛实益持有的股权由实际控制人之一的李兆桂代持。

　　此外，普冉股份在设立之初（即2016年1月）仍存在代持现象。

　　普冉股份设立之初的实益股东分别为孙长江、童红亮、周平、陈涛、王璐、王楠、李兆桂、苏维，而孙长江、童红亮、周平、陈涛、王璐的实益权益分别由王楠、李兆桂代为持有，直至2017年12月，才解除上述代持。

　　为何普冉股份成立之初，股权就需要代持？这或许也与“老东家”有关。

　　据招股说明书，普冉股份董事孙长江1997年7月至1997年12月就职于华虹半导体有限公司，担任工程师，1997年12月至2012年12月就职于上海华虹NEC电子有限公司，历任设计总监和部门经理，2013年1月至2015年2月就职于上海华虹宏力半导体有限公司，担任设计支持总监；监事会主席陈涛2003年3月至2014年2月，就职于上海华虹NEC电子有限公司及上海华虹宏力半导体制造有限公司，担任资深主管工程师。结合无锡普雅设立时间为2012年的情况，我们可基本判断出，上述两人在华虹NEC或华虹宏力半导体上班时，已经在外部出资设立了公司。

　　一边在“老东家”公司上班，一边在外创立同行业的新公司，甚至还把“老东家”变成了第一供应商，不断为其创收。两者之间是否存在猫腻，或许要画上一个问号。

　　对此，普冉股份对IPO日报给出的解释是：“无锡普雅与上海华虹宏力半导体有限公司、上海华虹NEC电子有限公司之间不存在同业竞争关系。上述两人与华虹签订协议的相关约定不禁止其投资其他企业，两人参与投资设立无锡普雅并未违反其与华虹签订的协议约定。”

　　 03

　　产品如何突围？

　　据了解，普冉股份的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，目前主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。

　　2017年-2019年和2020年1-9月（下称“报告期”），普冉股份分别实现营业收入7780.11万元、17825.27万元、36298.96万元、46369.32万元，净利润分别为371.79万元、1337.37万元、3232.08万元、4702.39万元。

　　需要指出的是，在上述时间段内，普冉股份的业绩呈现持续上升的趋势，但其在经营上却没有赚到现金。

　　报告期内，普冉股份经营活动产生的现金流量净额分别为-988.59万元、-1947.31万元、3143.05万元、-5840.34万元，合计约为-5633.19万元。

　　也就是说，虽然普冉股份盈利能力持续上升，但其近三年多在经营上还是“累亏”了5600多万元的现金。

　　从产品上看，普冉股份主要拥有NOR Flash、EEPROM两大产品，其中报告期内，NOR Flash产生的销售收入分别为4471.3万元、13459.31万元、25467.6万元、30990.8万元，分别占当期主营业收入的57.53%、75.55%、70.16%、66.83%，为公司的主要收入来源。

　　同期NOR Flash的销售单价分别为0.26元/颗、0.21元/颗、0.17元/颗、0.2元/颗。

　　可以看出，普冉股份NOR Flash的创收能力持续增长，但2017年-2019年销售单价却持续下降。

　　此次普冉股份欲募集34545.2万元，其中18964.11万元用于闪存芯片升级研发及产业化项目，占当期募集资金总额的54.9%，即公司IPO的主要目的是为了NOR Flash芯片。

　　那么，普冉股份NOR Flash的市场前景到底如何？

　　报告期内，普冉股份NOR Flash的毛利率分别为32.43%、23.88%、25.88%、23.13%，其在招股说明书中披露的唯一一家NOR Flash产品的相关的同行业可比公司为兆易创新(205.100, -4.58, -2.18%)，毛利率分别为39.16%、38.25%、40.52%、40.67%，远高于普冉股份。

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，一般情况下，企业的毛利率可以代表其公司产品在市场上的竞争力。

　　根据CINNOResearch资料显示，2020年第一季度，华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光的NOR Flash市场份额分别为26%、23%、18%、15%和7%，合计占比约90%。

　　与此同时，近年来，由于NOR Flash市场规模相对较小，以及DRAM、NAND Flash需求爆发，国际存储器龙头纷纷退出中低端NOR Flash市场，产能或让位于高毛利的高容量NOR Flash，或转向DRAM和NAND Flash业务。

　　在NOR Flash市场基本上被头部企业把控的情况下，普冉股份此次还欲大举募资用于NOR Flash产品，其NOR Flash产品到底如何突围？