《投资者网》谢莹洁

　　与丰厚的理财资金形成鲜明对比，近三年以来，趣睡科技研发累计投入仅1434万元，研发在营收中占比远低于行业中位数。那么公司为何等到要上市了，才开始考虑到相关研发项目。

　　调整了应收账款、毛利率及关联交易后，8H母公司成都趣睡科技股份有限公司（下称“趣睡科技”）带上崭新的财务数据冲刺创业板。

　　2017年至2019年，公司营收分别为3.08亿元、4.8亿元、5.52亿元，归母净利润为2514.5万元、4387万元、7393万元。

　　对于年仅6岁的趣睡科技而言，其能在如此短时间内业绩突飞猛进，并获得IPO的申请资格，股东的协助功不可没。招股书显示，公司背后不仅有“雷军系”顺为资本，还有喜临门(12.090, 0.54, 4.68%)、京东数控等行业巨头。上述三名股东包揽了公司上下游一半以上的份额。

　　《投资者网》近期就相关问题联系到公司方面，得到了一定答复。

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　　账面资金充裕

　　顶着舆论压力，趣睡科技依然在7月披露了招股书。此前不久，四川省成都市高新区消费者协会对2020年一季度消费投诉进行了公示，趣睡科技榜上有名。

　　公司背后的资本正在焦急等待，本次IPO前夕，多名股东加入了趣睡科技。仅在2019年，公司就进行了四次股权转让，相比2018年新增了宽窄文创、潘火投资等，以及新增自然人股东易建联。

　　公开资料显示，趣睡科技主营业务为床垫、枕头等家居产品，核心品牌为“8H”。不同于传统家居企业，公司主打“智能”概念。以其最新推出的智能床垫Zero为例，此款床垫可智能判断左右分区，可根据不同体态配置适合的软硬度。

　　本次IPO，趣睡科技拟募资8亿元，投入于全系列产品升级与营销拓展项目、家居研发中心建设项目、数字化管理体系建设项目等。

　　之所以借道资本市场融资，趣睡科技提出的理由是此前融资渠道相对单一：“公司主要依赖自身业务利润积累保障业务的正常开展，资产规模与资金实力一定程度上制约了公司的进一步快速发展”。

　　不过，从该公司财报披露情况来看，资金规模似乎并未限制发展。截至2019年年末，趣睡科技经营活动现金净流量达到3.41亿元，账面货币资金达到2901万元，一年内要偿还的借款仅1001万元，资产负债率为37%。

　　趣睡科技甚至有充足的资金来理财投资，2017年至2019年，其交易性金融资产分别为1.25亿元、2.63亿元、3.56亿元。

　　“公司从2018年开始以理财产品质押向供应商开具银行承兑汇票，理财产品到期后，未赎回至公司账户，直接由银行用于支付供应商货款，现金流量表未体现出理财产品赎回、支付供应商货款。”对于理财资金的问题，趣睡科技如此告诉《投资者网》。

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　　股东同时也是客户

　　与丰厚的理财资金形成鲜明对比，近三年以来，趣睡科技研发累计投入仅1434万元。

　　以研发在营收中占比这一指标来分析，公司所在的家庭装饰品行业有五成以上的上市公司达到3.5%以上，而公司在2017年至2019年，研发在营收中占比分别为0.88%、1.11%、1.14%。

　　对于为何等到要上市了，才开始考虑加码研发的问题，趣睡科技表示：“公司所处行业正处在稳步发展阶段，行业竞争较为激烈。公司需不断提升产品竞争力，本次募集资金将围绕公司主营业务进行扩张和升级，对未来经营战略具有积极影响。”

　　从趣睡科技披露的专利情况来看，公司重要专利如“一种可调可换的功能型床垫”、“符合人体工程学的分区床垫”、“缓解疲劳型床垫”，均在2015年取得。并且在2018年12月之后，公司未再申请新的专利。

　　尽管坐拥诸多专利，趣睡科技的毛利率相比同行却并无优势。2017年至2018年，公司毛利率落后同行均值10个百分点。2019年其毛利率有所改善，达到33.6%，同期行业均值为38%，差距减少到4.4个百分点。

　　在趣睡科技看来，公司之所以保持低毛利率，主要在于其采用了轻资产模式：“公司所有产品均采取外包生产方式，并不直接涉及生产环节；公司以互联网销售为主，主要客户为C端消费者或电商平台，同行业可比公司主要通过线下销售等为主。”

　　趣睡科技坦言，公司产品的技术资料、工艺设计细节参数等涉密资料存在提供给生产工厂的情形。针对这一问题，其表示“公司内部制定了严格的供应商选择标准对供应商进行甄选。在选择确定产品供应商后，采用定制化采购模式，由公司产品研发团队负责产品设计研发，并提供设计方案。公司会定期对供应商生产情况进行跟踪考察，加强事中控制。”

　　不过，鉴于代工方喜临门同时还是公司第七大股东，泄密的可能性不大。除此之外，公司关联方还包括第二大股东“雷军系”顺为投资、第九大股东京东数科。2019年，小米集团与京东集团分别是公司第一大客户、第三大客户。

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　　口碑出现下滑

　　有行业巨头的鼎力相助，不少B端客户也慕名而来。

　　招股书披露，2017年、2018年，公司新增加的第五大客户北京征诚创新电子商务有限公司、富德生命人寿保险股份有限公司，均为采购礼品作为客户赠品，系临时采购。这种模式同时也加重了赊销情况。

　　为了顺利登陆资本市场，趣睡科技特意在2019年降低了B端销售。2019年，趣睡科技应收账款从2018年的8676万元减少到3803万元，应收账款在总资产中占比从22%直线下降到8%。

　　与此同时，公司还向小米集团催收欠款，并弱化双方之间的关联交易。2019年，小米集团为公司贡献1.47亿元营收，占比26.7%，而在2017年、2018年对小米集团的销售依赖度达到40%左右。

　　但公司却未能在IPO前解决投诉问题。在消费者服务平台黑猫投诉网站上上，不乏对8H产品质量问题的诟病。

　　以8H床垫为例，消费者提出的问题主要有，趣睡科技所宣传的厚度与实际厚度有差别；其质保期限远低于市场上同类乳胶床垫；部分新床垫存在脱丝、破损等问题；床垫买来一个月之后仍味道刺鼻，消费者因此产生头痛过敏症状。

　　“公司严格遵守法律法规和政策法规的规定。产品进入流通领域后，公司持续跟踪使用情况，如出现质量问题立即向供应商进行反馈并及时进行处理。公司有完善的售后服务体系，对于出现个别产品质量问题，公司会第一时间了解情况，并及时给予解决方案。偶发产品质量问题与业务外包没有必然联系。”趣睡科技对此回应称。

　　《投资者网》查询电商平台数据发现，趣睡科技实际销量似乎与其宣传有出入。招股书介绍：“2017-2019年三年，公司年均销量超7万张，乳胶床垫M3在2017-2019年这三年的年均销量近4万张。主要为电商销售。”

　　在8H天猫旗舰店，公司主打的8H床垫月销量约为140个，京东销量最高的8H床垫总销量约为10333个。照此计算，与年销7万张存在较大差距，当然，这只是两个平台的数据，不排除公司还有其他销量更高的渠道。

　　而趣睡科技表示：“公司招股书披露数据均通过审计核查，故不存在实际情况与招股书数据不相符的情况。”

　　如果IPO顺利，趣睡科技笃定公司能给投资者带来长期回报：“未来将继续坚持‘科技提高体验’的产品观念，坚定推行全场景多品类的产品矩阵，持续推进产品创新；整体产品战略方面，公司将在材料创新、结构创新、智能互联三个方向持续投入，与国内外知名材料科技公司联合研发新材料，与小米、京东、阿里等互联网公司开展物联网应用合作。相信借助资本市场平台能够进一步增强公司的核心竞争力，以更加优异的业绩回报投资者。”