11月26日，青岛征和工业股份有限公司(下称“征和工业”)将上会，拟中小板上市，公开发行不超过2045万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，征和工业主要卖摩托车“链条”，客户存在疑云，同时，报告期内还存在溢价转让子公司的情况。卖摩托车“链条”

　　据了解，征和工业目前从事各类链传动系统的研发、制造和销售，产品主要应用于各类车辆的发动机和传动系统、农业机械传动和传输系统、工业设备传动和输送系统等。

　　2017年-2019年(下称“报告期”)，征和工业分别实现营业收入66735.24万元、73527.88万元、80612.79万元，净利润分别为4599.57万元、6829.16万元、9195.92万元，业绩呈现持续上升的趋势。

　　从业务上看，征和工业主要拥有车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统等业务，其中报告期内，车辆链系统产生的销售收入分别为39284.88万元、42062.83万元、47087.54万元，分别占当期主营业务收入的61%、60.03%、61.69%。

　　需要指出的是，征和工业的车辆链系统主要包括摩托车链系统和汽车链系统，其中摩托车链系统主要包括传动链(及配套链轮)、正时链和油泵链。报告期内，公司摩托车链系统产生的销售收入分别为36824.94万元、39368.87万元、44441.67万元，分别占当期主营业务收入的57.18%、56.19%、58.23%。

　　数据来源：招股说明书

　　也就是说，征和工业实际上是一家主要靠卖摩托车“链条”为生的公司。

　　对此，征和工业表示，随着我国禁、限摩托车条例的出台，国内摩托车主要从一二线城市转移至三四线城市和农村，虽然此后国内限制摩托车使用的市场亦未有大幅增加，西安、广州、桂林等部分城市也已出台政策放宽了对摩托车的限制，但如果未来政策发生变化，国家进一步限制摩托车，则公司下游市场可能会受到影响。

　　客户“疑云”

　　在报告期内，征和工业的业绩持续上升，但IPO日报发现，征和工业的客户存在一些“说不清道不明”的情况。

　　报告期内，征和工业向佳木斯市前进区环宇链条经销处(下称“环宇链条”)产生的销售收入分别为621.31万元、520.98万元、351.23万元，而环宇链条也是征和工业的主要经销客户。

　　然而，令人不解的是，国家企业信息信用公示系统显示，环宇链条的相关信息共有两条，其中一条信息显示其已注销，另一条显示其还存续。

　　数据来源：国家企业信息信用公示系统

　　IPO日报进一步查询发现，原环宇链条成立于2011年，类型为个体工商户，经营者为王修雨。环宇链条曾于2018年末注销，并于2019年11月又重新成立。

　　数据来源：国家企业信息信用公示系统

　　那么，问题来了，为何环宇链条会注销之后又重新注册，并又开始与征和工业开展业务？同时，从销售金额看，2017年和2018年，环宇链条花了一年的时间才和征和工业进行了500万元-600万元的业务往来，为何2019年才刚成立1个多月，就与征和工业发生了300多万元的业务往来？

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，

　　出现上述情况可能是因为环宇链条始终与征和工业保持联系，后续因为业绩好做或者其他有利的情况，并又开始与征和工业展开合作，但是也不排除，征和工业可能存在“粉饰”业绩的嫌疑，将已注销的客户又拉来继续合作。

　　溢价转让

　　征和工业还存在溢价出售未经营子公司的情况。

　　2016年11月，征和工业将其持有的征和金链100%的股权转让给了马家沟生态农业，转让价格为3151.17万元。

　　需要指出的是，根据天和评估出具的相关报告，截至2016年6月末，征和金链的净资产账面值为2073.53万元，上述交易的增值率为51.97%。

　　征和工业在招股说明书中表示，征和金链在转让前主要从事少量贸易业务，但转让之后，目前尚未开展经营。2017年-2019年，征和金链均未有营业收入，净利润分别为-143.98万元、-139.68万元、-158.11万元。

　　换言之，马家沟生态农业收购征和金链之后，征和金链不仅没有展开业务，每年还要亏损100多万元。

　　那么，为何征和工业能以高溢价的价格转让征和金链？

　　IPO日报进一步查询发现，魁峰机械(征和工业控股股东，持股有征和工业75.71%的股权)持有马家沟生态农业59%的股权，上述交易属于关联交易。

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，上述转让的目的不是很清楚，但是从目前后续的发展看，至少征和工业在合并报表的时候不用把征和金链纳入进合并范围，这样可以为其在合并报表中“省”100多万的利润。

　　那么，征和工业将征和金链转让出去是否存在“粉饰”业绩的意图？