两成首付便能将新车开回家，买二手车也能贷款，越来越多的人开始通过贷款分期的方式拥有一辆车。随着汽车保有量的不断上升，以及居民消费观念的逐步改变，汽车金融正在内地加速渗透。2017年中国汽车金融渗透率为30.4%，预计随着政策支持和消费升级，汽车金融渗透率将在2022年前达到44%。

　　当前，提供汽车金融产品和服务的主要市场参与者包括商业银行、持牌汽车金融公司、融资租赁公司以及互联网汽车金融平台。其中商业银行和持牌汽车金融公司目前占据较大市场份额，2017年，以贷款金额计，汽车金融公司约占零售市场的57%，商业银行约占零售市场的38%。

　　日前，上海东正汽车金融股份有限公司（以下简称东正金融）成功挂牌港交所，成为首家上市的持牌汽车金融公司。过去几年，在内地汽车市场的高速增长下，东正金融的业绩突飞猛进，2018年末的营收和净利润分别达到8.16亿元、4.53亿元。而IPO闯关的成功，也将为东正金融后续扩张带来更大的动力。

　　内地第一家经销商背景汽车金融公司

　　汽车金融领域的参与者可以分为四大类，商业银行、持牌汽车金融公司、融资租赁公司、互联网汽车金融平台。

　　作为最早开始做汽车贷款业务的机构，商业银行有足够低成本且稳定的资金，广泛的网点渠道，曾经一度在汽车金融市场上处于垄断地位。

　　不过，随着专业汽车金融公司的崛起，市场格局早已发生改变。近年来，汽车金融公司的资产规模迅速增长，联合资信的统计数据显示，2014到2016年，内地汽车金融公司的资产增速分别为30.89%、23.12%、36.73%，截至2016年末，汽车金融公司总资产达到5728.96亿元，同期，汽车金融公司零售贷款余额4265.41亿元，较2015年末增加1213.87亿元。第三方咨询公司灼炽咨询的数据显示，截至2017年，以贷款金额计，汽车金融公司约占零售市场的57%，而商业银行约占零售市场的38%。

　　距内地首家持牌汽车金融公司成立至今已有15年时间。2003年，《汽车金融公司管理办法》出台，非银行金融机构开展汽车金融业务有了明确政策。2004年，由通用汽车金融服务公司和上海汽车集团财务有限责任公司共同组建的上汽通用汽车金融有限责任公司获批开业，成为中国内地第一家获准开业的汽车金融公司。

　　监管部门对于汽车金融公司的设立要求较高，非金融机构作为汽车金融公司出资人，应当具备的条件主要包括：最近1年的总资产不低于80亿元人民币或等值的可自由兑换货币，年营业收入不低于50亿元人民币或等值的可自由兑换货币（合并会计报表口径）；最近1年年末净资产不低于资产总额的30%（合并会计报表口径）；经营业绩良好，且最近2个会计年度连续盈利等。基于以上原因，持牌汽车金融公司大多数是大型汽车集团背景。截至目前，全国持牌汽车金融公司已有25家。

　　2015年3月，内地第一家由经销商集团主办的汽车金融公司成立。正通汽车和东风汽车(5.200, 0.11,2.16%)共同出资5亿元设立了东正金融，其中正通汽车持股95%。

　　经销商背景让东正金融能够为多种汽车品牌提供贷款产品，拥有更多运营优势，在产品种类及贷款选择方面更加灵活。

　　与此同时，东正金融成立以来一直将战略重点放在提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务上，目前，其业务覆盖了大部分豪华汽车品牌，包括保时捷、宝马、梅赛德斯-奔驰、奥迪、捷豹路虎及沃尔沃。在中国所有汽车金融公司中，东正金融覆盖的豪华汽车品牌最为广泛。

　　“我们对经销商市场有深入的理解，能够提供定制的产品和服务迎合经销商及其终端客户多变的需求。我们亦与销售网络内的经销商建立直接合作关系。通过与经销商直接合作，我们能够迅速了解并及时响应经销商及汽车买家的需要，从而巩固彼此的关系。”东正金融在招股书中表示。

　　豪车战略让东正金融在汽车金融市场上快速崛起，业绩增长迅猛，其总贷款余额由截至2016年12月31日的人民币37.74亿元增至2018年12月31日的86.77亿元，其2016至2018年的营收分别为3.32亿元、4.62亿元、8.16亿元，净利润达到1.74亿元、2.61亿元和4.53亿元，2018年的营收和净利润增幅达77%和74%。

　　IPO成功为后续扩张提供动力

　　作为中国银保监会监管的银行业持牌机构，东正金融可以以较低的资金成本获得各种资金来源，包括获取银行同业借款、获批进入全国银行间同业拆借市场、发行资产抵押证券及金融债等。招股书显示，东正金融的的利息成本维持在较为稳定的水平，2016年度、2017年度、2018年度的利息成本分别为5.08%、5.45%、6.09%。

　　2017年，东正金融收到股东增资，注册资本从5亿元增加到16亿元。正通汽车彼时表示，增资将大幅提高东正金融的融资能力，降低其融资成本，有利于扩大其业务规模及提升其盈利能力。

　　获得增资后的东正金融开始在外部经销商的拓展上发力，其销售网络内的经销商数目由截至2016年12月31日的226家增至截至2018年12月31日的1280家，包括113名正通汽车经销商及1167名外部经销商。2016年、2017年和2018年，正通汽车经销商的净增加量分别为7家、9家、13家，而外部汽车经销商的净增加量分别为60家、116家、916家。

　　同时，截至2018年12月31日，东正金融的经销商网络地域覆盖范围遍布中国182个城市，包括北京、上海、深圳、广州以及36个二线城市和142个三线及其他次级城市。

　　值得一提的是，与其他汽车金融公司通过代理模式拓展业务不同，东正金融通过与经销商直接合作及直接接触终端客户拓展业务。“与经销商直接合作及直接接触客户一方面能加强我们对销售网络的控制，另一方面能让我们持续有效地了解最新市场情况和消费者需求的变化，并因应这些转变迅速调整产品组合。”东正金融在招股书中表示。随着业务的扩张，东正金融的资金来源也逐渐多样化。东正金融的合作银行家数自2015年末的8家，上升至2018年12月末的30家，东正金融的拆借资金余额自2016年末的32.33亿元，上升至2018年12月末的60.85亿元。2017年3月，东正金融获批加入全国银行间同业拆借市场，其计划申请于全国银行间同业拆借市场发行资产抵押证券及金融债券，进一步扩充资金来源。

　　此次成功上市，将给东正金融带来更大的资金助力。“H股上市是东正金融夯实资本基础，促进业务稳步快速增长的最优选择。挂牌之后，东正金融将成为内地首家上市的汽车金融公司，对于提升公司竞争力、抢占市场份额具有重要意义。”一位汽车金融行业人士表示。

相较于非豪华车市场，东正金融深耕的豪车市场有着更大的增长潜力。数据显示，2013年至2017年豪华汽车销售金额的复合年增长率为20.4%，高于行业平均增速12.2%，亦高于非豪华汽车增速10.0%；而新豪华乘用车的汽车金融渗透率由2013年的28.8%大幅增至2017年的46.5%，较非豪华新乘用车高10.5%。预期于2017年至2022年，豪华汽车销售金额的复合年增长率为10.5%，高于行业平均增速5.7%，亦高于非豪华汽车增速3.9%。

　　灼识咨询指出，基于中国豪华品牌汽车渗透率相对较低、汽车制造商提供的豪华品牌车款不断增加，以及以优惠利率进行汽车融资的意识日益提高，中国豪华品牌汽车市场预计于未来5年维持高增长率。同时，预期二手汽车交易量将由2017年的940万辆增长至2022年的1660万辆，复合年增长率12.1%。

　　按照计划，上市后东正金融将继续扩大及优化经销商网络，拓展豪华品牌汽车经销商、二网经销商，此外，还将拓展专门从事二手车销售的经销商，以增加在二手车金融市场的份额。同时，针对近年来迅速发展的二手车金融市场，东正金融还将设计新的贷款产品，以充分满足用户需求。