《江南财经网》刘昊华：发自北京

       上海华培动力股份有限公司于7月27日通过发审会，并于12月7日获得证监会发行批文。时间间隔三个月，在拿批文的企业当中时间并不算太长。公司一直致力于汽车零部件行业，主要从事涡轮增压器关键零部件的研发、生产及销售，主要产品为放气阀组件、涡轮壳和中间壳及其其他零部件。公司将于12月27日进行网上申购，发行4500万股，募集资金5.306亿元。

隐瞒环境违法行为

       汽车零部件的生产中的环节少不了打磨，打磨环节中会产生大量的粉尘。如果不加于处理，对生产员工身体会造成严重伤害，尤其是肺部。做为华培动力的员工，如果不是粉尘污染严重，员工一般是不会举报自己公司的。公司分支江苏华培动力科技有限公司是致力于汽车核心技术研发应用与汽车零部件生产的现代化高新科技企业，主要从事涡轮增压器核心零部件的生产和研发，主要生产环节包括精密铸造、机加工及装配。该公司员工举报公司打磨车间粉尘污染严重，公司不给予处理。员工反映给所在地环境保护部门南通市如皋市环境保护局，等环保局人员来公司检查之时，公司就开始停工，只要有检查就停，公司也没有处理粉尘。

       可想而知，公司并不关心自家的员工的身体，员工对公司来说只是生产的工具而已。公司招股书对此事也只字未提。另外，该公司孙公司还存在另外一起环境污染事件未披露。2015年公司收购南通秦海机械有限公司之后，南通秦海便成为江苏华培动力科技有限公司子公司，也就是公司的孙公司。南通秦海机械有限公司存在未取得环评批复、未进行环评验收而开展生产经营活动的情形，被南通市港闸区环境保护局处于4万元罚款。

拓宽信用、亏本销售增厚业绩

       报告期内，公司的营业收入分别为3.18亿元、3.28亿元、4.44亿元和2.47亿元，营业收入稳步增长。但是公司应收账款增长幅度却大幅超过营业收入增长，报告期内公司应收账款账面价值分别为5,900.70万元、8,177.40万元、 13,421.04万元和13,569.56万元，其中2018年上半年应收账款占比营业收入达到54.9%，同时公司对国外客户的信用账期由60天延长至90天。2016年博格华纳墨西哥信用期延长之后，对该公司销售额比2015年增加2852.74万元，增长42.02%。但在15个主要客户中，最新一期应收账款中，已有10家超过信用期，且上海菱重、湖南天涯和科华控股等6家在2015年-2018年6月整个报告期

       亏本销售涡轮壳与中间壳产品给博格华纳墨西哥的以赢得营业收入的增长。招股书披露，涡轮壳与中间壳同为壳类产品报告期内三年内平均成本分别为72.13元、69.34元、70.12元，而销售单价只有70.27元、67.43元、76.77元，公司前五大客户中采购涡轮壳与中间壳的仅有博格华纳。其中2015年与2016年售价还不及每产品的单位成本，也就是说2015年与2016年每向博格华纳出售一个涡轮壳或中间壳，公司便分别出现1.86元和1.91元的毛利亏损。

低价采购备受质疑

       上海嵘航动力机械厂主要向公司供应通用型垫片和铆钉类装配件和冲压工艺的放气阀组件毛坯件，以及整形、下料打孔等。在2014年之前曾是公司实际控制人吴怀磊近亲属吴必正、吴世友、吴灵丽、吴佳控制，季君为法人。变更之后季君战骨99%，同样为法人。颇为蹊跷的是，公司主要股东变更之后，嵘航动力2015年、2016然为公司第一大供应商，2017年为公司的第三大供应商，2018年为公司的第6大供应商，公司对其采购额为：1,195.91万元、1,314.44万元、1,147.47万元和428.39万元。但公司对其采购单价低于其他供应商，且在2018年6月，公司对其他供应商的采购较2017年出现上涨时，对其采购价却出现了下调且金额出现极端缩减。公司放弃低价配件采购不免让人生疑，公司是否有意在别嫌不得而知，也只有公司内部人情况。如此看来上海嵘航动力机械厂股权变更只是个形式而已，公司存在隐瞒关联交易之嫌。

毛利率高于同行存蹊跷

       公司的支柱产品为放气阀组件，2015年-2018年6月，其占整个公司的销售收入比例为97.34%、88.45%、90.19%和87.26%，同期放气阀组件的毛利率分别为：52.68%、54.90%、51.24%和45.58%，公司主营业务毛利率分别为51.30%、48.75%、46.95%和40.29%，均呈现逐年下降趋势。2015年-2017年，同行毛利率均值分别为：31.64%、33.84%和28.63%，公司毛利率远高于同行上市公司。对于公司所说细分市场竞争格局差异和客户集中度不同未免有点牵强。在同行业中科华控股与公司主营产品高度一致，同属于涡轮增压器整机制造商的零部件供应单位，细分领域一致。供应商及客户也有多家重叠。