山东朗进科技股份有限公司于7月26日在证监会官网披露招股说明书，拟在深交所创业板公开发行不超过2222.67万股，拟募资3.80亿元投向轨道交通空调系统扩产及技改、研发中心建设和售后服务网络建设三大项目，保荐机构为东北证券(6.330, -0.18, -2.76%)。

　　翻阅招股书发现，朗进科技存在应收账款发生坏账、负债率高于同行、IPO前夕股东大幅度减持、产能利用率歧高等问题。

　　1．

　　应收账款余额逐年攀升 存货规模较大

　　招股书显示，朗进科技2015-2017年末的应收账款净额分别为9203.48万元、1.67亿元和2.29亿元，应收账款净额占同期流动资产的比例分别为51.19%、57.95%和49.03%。

　　朗进科技的应收账款余额逐年攀升，存在应收账款发生坏账的风险。

　　此外，朗进科技还存在存货规模较大的问题。

　　截止报告期各期末，朗进科技的存货账面价值分别为3607.59万元、5912.07万元和6782.50万元，占资产总额的比例分别为14.20%、16.06%和12.42%。

　　存货余额的持续增加将占用公司流动资金，如若存货发生跌价损失，将对公司的经营业绩造成不利影响。

2.2．
负债率高于同行

　　2014-2017年上半年，朗进科技的资产负债率分别为72.05%、70.73%、58.58%和51.87%，相较之下，其资产负债率均高于同期同行业可比上市公司鼎汉技术(5.570, 0.14, 2.58%)、永贵电器(8.200, 0.14, 1.74%)、康尼机电(4.080, 0.13, 3.29%)、运达科技(5.630, -0.16, -2.76%)、华铭智能(13.500, 0.10, 0.75%)。

　　对此，朗进科技表示，“短期来看公司偿债能力相对较弱，如果实现首次公开发行及上市，募集资金到位将使得偿债能力将进一步改善。”

　　3．

　　产能利用率高达157%

　　2014-2017年上半年，朗进科技变频控制器的年产能分别为2万套、2万套、2万套和1万套（半年），产能利用率分别为95.88%、94.92%、120.66%和157.05%。

　　这就表示，朗进科技半年的产能利用率达到157%，意味着其年产量可能超过3万套。

　　而问题就在于，朗进科技变频控制器生产设备的正常安全生产上限在哪？员工是否因此经常超负荷加班？

对次，某会计师事务所相关人士表示，“产能利用率=（平均产出）/（正常状态下的产能），产能利用率的分母是‘正常状态’的产能，亦即允许机器、设备、人员有些许合理的闲置时间，所以若所有生产要素全力投入，产能利用率可能超过100%。”

　　某企业管理咨询人士表示，“157%不知道怎么出来的，可能是三班倒。这样，不单单是员工，机器估计也受不了。”

　　某私募人士表示，“可能不正常，因为120%以上很少见。”

　　某上市公司高管表示，“也有可能是当初设计产能时，考虑到了维护时间。所以在减少生产线维护时间后，产能利用率可能会超过百分之百。这种情况，现实生活中也是存在的。”

　　而对于该问题，朗进科技则称，“公司始终坚持合法经营，维护企业正常生产经营秩序，详细信息如有进一步疑问请以我公司披露招股书、法律意见书及相关公告为准。”

　　4．

　　IPO前夕股东突击减持

　　申报稿显示，朗进科技近一年来新增了6个股东，其中一个为中车同方。

　　但奇怪的是，中车同方先通过增资获得668万股公司股票，后又通过股转系统协议转出了400万股。这其中究竟有何猫腻？

资料显示，2017年2月10日，中车同方与朗进科技、朗进集团签订协议，以现金5845万元进行增资，其中668万元计入注册资本，5177万元计入资本公积。

　　随后，朗进科技2017年6月30日公告称，收到山东监管局签发的《辅导材料接收函》（【2017】12号），正式进入IPO辅导期。

　　但令人意想不到的是，两个月后，朗进科技于2017年8月23日发布公告，中车同方减持100万股，由持有朗进科技总股本的10.02%，变为8.52%。

　　然而朗进科技于2017年11月23日报送的申报稿却显示，中车同方持有朗进科技268万股股份，占发行前总股份的4.02%，相较2017年8月23日减少了300万股，即占发行前总股份的4.5%。

　　朗进科技对中车同方减持1.5%股份进行了公告，而蹊跷的是，却找不到中车同方后续减持300万股的公告。

　　让人不禁疑惑，朗进科技是否对股东中车同方的减持进行了合规披露？而中车同方又为何会在朗进科技辅导期和申报期多次减持股份呢？

资料显示，中车同方的普通合伙人为天津中车资本，其认缴金额为1250万元，占合伙企业权益比例的1.3%。同时，中车同方还有包括中车资本、同方金融、建信投资和三峡资本在内的四个有限合伙人。

　　此外，值得注意的是，天津中车资本的注册资本为5000万元，其中，中车资本认缴额为2450万元，且天津中车资本的法人与中车资本的法人均为陆建洲。

　　另外，中车资本的注册资本为20亿元，由中国中车(8.480, 0.31, 3.79%)全权控股。而天津中车资本相关人士也确认称，“我们是中国中车的下属公司。”

　　因此，综上来看，在中车同方内部，应该是天津中车资本行使管理事务的职责，而四个有限合伙人不参与经营，仅出资。

　　而中国中车是朗进科技最大的客户，作为朗进科技的持股股东，中车同方却与中国中车存在如此“密切”的关联。

那么，中国中车是朗进科技的关联方吗？中车同方减持是否和上述问题有关？那么，中国中车是朗进科技的关联方吗？中车同方减持是否和上述问题有关？

       朗进科技2017年4月21日公布的公开转让说明书显示，中车同方直接持股10.02%，当时属于关联方。但同时认为，公司与中国中车的交易不属于关联交易。两者之间真的不存在关联交易吗？

　　一般情况下，A企业最大的客户是B企业，B企业有一个下属公司是C企业，C企业入股A企业10.02%（且在A企业的关联方中），那么B企业和A企业的交易算关联交易。

　　而对于中车同方进行减持的原因，天津中车资本相关人士表示，“我们减持是出于内部考虑，不是因为朗进科技要上市，才进行减持。”