9月11日，证监会发布公告，湖南宇晶机器股份有限公司通过发审委审核，拟在深交所上市，保荐机构是海通证券(8.810, 0.02, 0.23%)。

　　招股说明书显示，宇晶机器拟登陆深交所，计划通过本次IPO募集资金约4.04亿元，用于研发中心扩建项目、多线切割机和研磨抛光机扩产项目、智能装备生产项目。

　　公开资料显示，宇晶机器于1998年成立，位于湖南益阳，是专业从事精密数控机床设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

　　作为一家原新三板企业2015年10月21日，宇晶机器在全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌。

　　京达财经经过查阅其招股说明书还发现：宇晶机器近三年业绩表现不稳定，并且单一大客户严重依赖。而蓝思科技(9.710, 0.09, 0.94%)对其慷慨但不符合商业逻辑的大额预付款，也广泛受到市场人士质疑。

　　业绩频繁波动 对蓝思科技高度依赖

　　财报数据显示，2014年到2017年，公司实现营业收入分别为1.65亿元、1.25亿元、1.58亿元、3.52亿元；归属于母公司股东的净利润分别为3393万元、1457.05万元、3311.41万元及7816万元。

　　可以看出，公司在2014年营业收入高达1.65亿，而2015年直线下滑至1.25亿，甚至到2016年都没有恢复到2014年的水平。

　　利润方面同样如此。宇晶机器2015年度营业利润下降59.24%。公司解释，主要是受宏观经济的影响，且毛利率稍有下降，同时公司增加了销售费用。

　　在招股书中的数据显示，2015年我国数控机床产量仅为25.91万台，同比增速降幅为33.73%。此外，从下游市场需求来看，2015年亦遭遇到较大挑战。

　　此外，宇晶机器主营收入明显存在对客户蓝思科技的严重依赖。

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-3月，湖南宇晶对蓝思科技销售收入分别为5318.76 万元、5213.46万元、16499.95万元和6129.14万元，占公司销售收入比例分别为42.47%、32.93%、46.76%和48.42%。

　　报告期内蓝思科技一直是湖南宇晶的第一大客户，占比越来越高，已经接近50%的占比红线。

　　尤其是2017年，公司对蓝思科技的销售额相比2016年增长了1.13亿元，增速217.30%，远超当年营业收入的增速。

　　可见2017年公司对蓝思科技的销售额是公司收入增长最主要的“推进器”。

　　蓝色科技亿元预付款 助力上市动机遭质疑

　　据招股书披露，宇晶机器2015年至2016年的预收账款分别为1165.66万元、1581.00万元。

　　而到了2017年及2018年1季度，预收账款余额却高达1.02亿元和8125.93万元。

　　报告期内公司的预收账款明显增长，尤其在2017年，预收账款呈井喷式增长，同比2016年增长了547.89%。

　　公司在招股书中仅仅详细披露了2018年第一季度的明细。

　　据披露，截至2018年第一季度末，公司预收账款前三大客户分别为蓝思科技、蓝思科技长沙有限公司、蓝思科技东莞有限公司，预收账款金额分别为3，100.39万元、2，942.47万元、1，649.60万元。

　　因此若合并统一口径，2018年第一季度末公司预收账款中来自蓝思科技的预收账款金额为7692.46万元，占预收账款的94.66%。

　　在企业正常经营中，根据行业特点及企业在产业链中的地位，一家公司如果应收账款较高，以为者其下游客户较为强势，采用现货后款的方式，因而对应的预收账款就会较低。

　　而宇晶机器作为一家配件企业，其应收账款也常年位于高位。

　　资料显示，2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日，公司应收账款账面余额分别为12674.84 万元、15023.89 万元和14115.39万。

　　各期期末，应收账款账面余额占营业收入比例分别为101.20%、94.89%这也与其销售模式匹配。

　　可以看出，正是蓝思科技的慷慨解囊，让其2017年应收账款金额停止增长，占营收比例也下降到40%。

　　2015年、2016年宇晶机器的预收账款仅仅1000万级别，只在其2017年开始筹备上市时，思科技开始大笔贡献近亿元的预付账款。

　　蓝思科技位于湖南省长沙市，而宇晶机器位于湖南益阳，蓝思科技本就是宇晶机器的第一大客户，又在助力宇晶机器上市扮演了重要的角色，那么背后的利益纠葛，也就不得而知了。

　　坏账风险风险高企 多起诉讼预期未来业绩堪忧

　　报告期内，发行人存在较多诉讼情况，主要是因部分客户拖延支付公司货款， 公司采取法律程序催收导致。

　　截止2017年9月30日，发行人尚存未决诉讼7项，涉及的诉讼金额合计 1924.70万元。

　　其中，应收账款原值1631.30万元，差额为违约金以及利息诉求。

      　截至本招股说明书签署之日，上述诉讼均已结案，部分正在执行中，公司已经回收账款110.14万元，余款公司已经根据可回收性按照会计准则的要求计提了充分的坏账准备1132.36万元，确认了损失220.70 万元。

　　其中，宇晶机器作为原告，包头宇拓及其少数股东包头市拓力拓科技有限公司作为被告，涉及金额为863.45万元。

　　此外，包头宇拓控告包头市拓力拓科技有限公司，涉及金额为901.28万元。

　　从近一年的数据来看，包头拓宇净资产已为负数，截至2017年6月30日，亏损661.37万元。

　　公司如此的多的诉讼及坏账，一方面说明公司的内控方面除了问题，另一方面，说明其下游客户的经营风险较大，而公司目前高达1.86亿的应收账款，又有多少风险与坏账，非常值得投资者警惕。