在今年4月完成47亿定增计划后，海徳资产管理有限公司(简称海德资管)又抛出了55亿的新定增计划，并欲引入10家战略投资者。

　　6月7日海德股份公告称，其全资子公司海德资管拟进行增资扩股引入战略投资者，增资额不超55亿元，将引进不超10名外部投资者与公司一同对海徳资管进行增资扩股，增资完成后，公司持有海徳资管的股权比例不低于51%。

　　6月23日，海德股份召开2018年第二次临时股东大会，此次定增议案获得出席会议有表决权股份的99.97%同意，表决通过。

　　主导上述定增事宜，是规模庞大、资源丰富的国内民营能源巨头“永泰系”。永泰集团有限公司为海德股份控股股东，持股比例75.28%。被坊间誉为“江苏传奇商人”的王广西为永泰集团有限公司实控人。

　　如果上述定增计划能够顺利完成，海德资管的注册资本金将达到百亿规模。

　　47亿定增转型“资管”

　　计划55亿定增前不久，海德资管刚刚完成一笔47亿的定增。

　　计划55亿定增前不久，海德资管刚刚完成一次定增。6月13日，海德股份公告披露，旗下全资子公司海德资管完成了工商变更登记，海徳资管的注册资本由10亿元增至47.21亿元。

　　自2015年发起至2018年最终完成，海德资管几经波折的定增事宜终于落地。上述47亿定增事宜要追溯到2015年10月。

　　此前作为海南中小型房企的海德股份谋划转型，在逐渐退出房地产市场之后，海德股份看上了“不良资产管理”这一业务。彼时，公司定增预案，拟募资48亿元设立海德资产管理公司，由此转战不良资产管理领域。

　　根据非公开发行预案，公司拟以13.06元/股向间接控股股东永泰控股定增3.68亿股，募集资金48亿元全部用于增资旗下的海德资产管理有限公司以及偿还设立海德资管的相关借款。

　　2015年10月14日，公司斥资10亿元成立海德资产管理有限公司，主要收购、受托经营不良资产，对不良资产进行管理、投资和处置等业务。本次募集资金38亿元将以货币方式向海德资管进行增资，用于补充其资本金，满足其未来进一步拓展业务规模所需的资金。

　　彼时，海德股份透露，非金融企业经营压力增大，应收债权不断增加，债务重组需求增加，为不良资产管理行业提供了更广阔的业务来源。未来海德资管盈利将主要来自，以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益；以第三方资金用于经营不良资产时，向第三方收取的管理服务费，以及受托经营不良资产时收取的服务佣金。

　　2016年7月1日，公司取得了《西藏自治区人民政府关于同意设立海德资产管理有限公司的批复》，同意设立海德资产管理有限公司，注册资本为人民币10亿元，由海南海德实业股份有限公司以现金缴足，注册地为西藏自治区拉萨市。

　　获得地方AMC牌照，成为此次海德股份定增获批的重要一步。

　　2018年3月，公司正式收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司拟以13.06元/股向特定对象发行不超过290964777股，募集资金总额不超过人民币38.0亿元。所募资金全部用于增资海德资管，发展不良资产管理业务。

　　上述批文的最终落地，标志着持续两年的定增事宜完成。海德资管得以扩展业务范围。

　　受益AMC海德资管营收暴增引关注

　　2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年，海德资管营收同比增3.5倍。

　　不可否认的是海德资管是AMC行业的受益者。

　　银监会数据显示，截至2017年末商业银行不良贷款余额达到1.7万亿元。安信证券预计国内AMC市场规模将达万亿，并且由于AMC牌照的稀缺性，行业壁垒较高，而海德股份是国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司，这无疑给海德股份的业绩增加一份保障。

　　从财务数据来看，在完成转型后，海德资管营收暴增引关注。截至去年底，海徳资管经审计的总资产为35.12亿元，净资产为11.26亿元。2017年度海徳资管实现营业收入2.02亿元，较上年同期增长355.80%，实现归属于母公司的净利润为7326.83万元，较上年同期增长2360.5%。需要指出的是，净利同比增长23倍，主要因为2016年基数过低。

　　2017年公司修改了营业范围，将“房地产开发经营”从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。

　　从交易对手来看，2016年海德股份完成了对工行、建行、中行及交行的不良贷款证券化投资及其他银行信托不良资产包收购，投资规模合计约为9.6亿元。

　　申万宏源研究员王丛云认为，不良资产处置行业门槛较高。省级政府可增设1家AMC，地方AMC牌照价值下降，但是地方AMC的设立还需得到当地省人民政府的授权，行业门槛仍较高；其次，随着处置方式松绑，地方AMC可以采用债务重组、对外转让等方式处置不良资产，处置方式的增加可提升其盈利能力，加快资产处置速度。

　　今年3月，安信证券研报显示，海德股份作为国内首家民营全资上市AMC，受益于处置方式拓宽、民营机制灵活等优势，能够与四大AMC加强合作。预计海德股份定增的顺利落地将带动利润高速增长，预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.46元、1.12元、2.72元。

　　控股股东股票质押率超60%

　　永泰集团持有的公司股份累计被质押290139.356股，占公司总股本的65.62%。

　　除了面临短期偿债压力，由于近期A股持续走弱，永泰能源和海德股份的股价持续走弱，永泰集团的股票质押风险在累积。

　　永泰能源5月份公告披露，截至公告日，永泰集团共计持有本公司股份约40.27亿股，占本公司总股本的32.41%；上述股份解除质押与再质押后，永泰集团持有的本公司被质押股份共计约40.24亿股，占其持有本公司股份总数的99.92%、占本公司总股本的32.39%。

　　公告称，永泰集团资信状况良好，具备资金偿还能力，其质押的本公司股份目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形。

　　海德股份6月份公告披露，截至公告披露日，永泰集团共持有公司有限售条件股份290964.777股，占公司总股本的65.80%；永泰集团持有的公司股份累计被质押290139.356股，占其持有公司股份总数的99.72%，占公司总股本的65.62%。

　　光大证券研报认为，对于债券发行人的控股股东而言，质押比例过高有可能引发实际控制权变更风险以及再融资风险。虽然控股股东与发行人为两个不同的主体，但两者具有非常强的相关性，特别是当控股股东持股比例较高、对发行人的影响力较强时。因此，控股股东的风险较有可能会传染至债券发行人。

　　该机构认为，过高的质押比例会使控股股东处于控制权转移的风险中，因此当财务状况健康时，控股股东大概率不会选用此种明显激进的质押比例。“换句话说，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，我们对其后期的再融资表示担忧。”

　　上述隐忧，或许是海德股份股价持续走弱的原因之一。今年以来，海德股份的股价已经累计下跌了30.58%，部分投资者损失惨重。此外，以基金为主的机构投资者数量锐减。

　　此外，今年5月25日，永泰能源发行的两笔债券出现价格异动，16永泰02暴跌46.79%。

　　数据显示，16永泰02在13时22分发生一笔价格异动；成交价50元，跌幅-46.79%，成交345手，剩余期限0.98年。随后，16永泰01在14时48分发生一笔价格异动；成交价64元，成交693手，跌幅-30.02%，剩余期限0.85年。上述价格异动触发了停牌机制，上交所在盘中对16永泰01和16永泰02进行了临时停牌。

　　海德股份的AMC定增计划能否顺利推进，值得继续观察。