来源：每日经济新闻

　　每经编辑 孙志成    

　　尽管五一假期海外市场一度大跌，但今天A股并没有跟随下跌，截至上午收盘，沪指微涨，但深成指和创业板指数低开高走，表现强势。 在绝大多数股民长舒一口气的时候，有277万股民却在痛苦中煎熬。今日上午，两市总计有55只ST股（也就是我们常说的垃圾股）跌停，市值总计损失约60亿元。 但这可能只是痛苦的开始，随着注册制在创业板启动，A股注册制改革也扩展到了存量市场，彻底关闭暂停上市、重新上市等“后门”后，垃圾股的壳价值终究将变得一文不值。对于那些热衷于炒作ST股的股民来说，承认决策失误，拥抱价值投资、长期投资才是理性的选择。

　　ST股上演跌停潮，30年“不死鸟”也没幸免

　　每经小编统计，截至今日早盘收盘，沪深两市总计有55只ST股票跌停，这些股票总市值1294亿元，股东总户数高达277万。但与近1300亿元的总市值不匹配的是，这55家公司2019年创造的总营收只有997亿元，总计亏损高达517亿元，账上货币资金只有可怜的200亿元。

　　垃圾股究竟能有多垃圾？这55只跌停的ST股，就能给你最直观的体验。 比如股价，最高的ST金宇也只有11元，最低的则在1元线挣扎，比如*ST梦舟(1.070, -0.06, -5.31%)（1.07元）、*ST兆新(1.230, -0.06, -4.65%)（1.23元），如果这些股票连续20天股价低于1元，则将被直接退市。在A股有过炒作低价股的风潮，认为股价低就意味着便宜，可以抄底，现在这些股民将为这样轻率的判断而埋单。 垃圾股退市难一直是A股的顽疾，一些长期业绩很差甚至长期亏损的公司无法退市。这55只股票当中，上市最早的*ST飞乐(3.090, -0.16, -4.92%)（维权）1990年12月上市，是沪市“老八股”之一，和A股的历史一样久远；另外还有15只股票也是在2000年上市。这些“不死鸟”长期占据宝贵的上市资源，造成巨大的浪费，市场是该需要出清了。 既然是壳，那这些公司究竟有多空？Wind统计数据显示，这55家公司当中：有8家公司员工总数少于100人，其中最少的是ST群兴(3.600, -0.19, -5.01%)，只有17人，但公司总市值为22亿；去年全年总营收低于1亿元的有5家公司，最少的*ST海创(1.780, -0.09, -4.81%)营收只有1513万元。

　　据wind数据，今日（5月6日）有26只个股被ST。从触及退市风险警示红线的具体指标来看，这些公司不尽相同。其中，因触及两连亏而将披星戴帽的情况居多。比如飞乐音响、贵人鸟、恒康医疗、美都能源等。

　　除了上述披露年报后连续亏损戴帽的，还有两家公司连年报都无法按时披露。

　　暴风集团(2.010, 0.00, 0.00%)（维权），因找不到首席财务官和审计机构而财报难产，公司仅剩10人。同样的，神雾环保(0.920, 0.00, 0.00%)（维权）、由于公司尚未完成聘任年度审计机构的工作，无法在法定期限内披露2019年年度报告。暴风集团和神雾环保都是当年的大牛股，最新股东户数分别为6.35万户和5.33万户。目前两家上市公司都处于停牌状态。

　　而据wind数据，今年4月份，因退市风险警示（*ST）停牌的股票则多达40只。

　　值得注意的是，截至4月30日，当月被实施ST的股票平均跌幅9.22%，华塑控股、一汽夏利、群兴玩具跌幅分别达到35.14%、33.87%和30.07%。天津松江、华东科技、兆新股份、青海华鼎、法尔胜、乐通股份、融捷股份等跌幅超过10%。湘电股份逆市涨近20%。

　　纵观这些即将被*ST的公司，不乏诸如ST中新上市不足五年即被实施退市风险警示的公司。此外，也存在类似于ST东电撤销退市风险警示不足一年便再度被*ST的情况。

　　垃圾股炒作让人“看不懂”

　　今天ST板块的跌停潮，让人联想到A股市场上屡见不鲜的炒作垃圾股的行为。

　　“炒差”是A股市场的一个突出现象，不少投资者出于博公司通过资本运作手段实现脱胎换骨的预期，买入业绩薄弱、积重难返的ST公司，甚至仅仅是搏第二天技术性上涨。

　　比如，2019年9月10日早盘，连续跌停的*ST信威(1.390, 0.00, 0.00%)在吃下第43个跌停板后，竟然在盘中打开跌停，随后大批量资金疯狂涌入，上演了一场快速的“地天板”行情。而这家公司当时半年就亏损155亿、市值蒸发超1900亿。

　　当年8月27日至9月3日，宝塔实业（现证券简称*ST宝实(1.830, -0.10, -5.18%)）连续六个交易日收报涨停，股价几乎翻倍。

　　而这家受资金追捧的上市公司实际问题百出，从实控人被捕、财务总监等一众高管离职到银行账户遭冻结、股权转让款迟迟未支付以及半年报业绩变脸，几乎每一类爆雷，宝塔实业都会来上一种。

 

　　然而由于军工板块的火热，不少游资借机炒作概念板块，而宝塔实业也在其中之列。从龙虎榜数据来看，不少知名游资机构在宝塔实业成交量放大阶段反复进场进行大量买卖，放大市场交易量，因而引发了这只问题股的短线拉升。

　　当年8月19日至8月29日，深大通(10.330, 0.28, 2.79%)（维权）连续九个交易日创下8个涨停板的记录，股价也接近翻倍。当5月，证监会稽查总队工作人员换前往深大通公司送达立案调查书并进行调查工作，却遭遇阻碍，其中一名执法人员还被打伤到医院治疗。事件曝光后，深大通深陷舆论风波，股价大幅受挫。

　　但过了四个月后，深大通股价意外上涨，其原因则仅仅因深大通公司注册地在深圳，因蹭上“深圳先行示范区”题材热点，引发股价飙升。

　　原本问题百出、负面缠身的上市公司却在短期成为资金追捧的热点，垃圾股摇身一变成为“妖股”，其背后往往缺乏支撑上涨的逻辑。

　　在市场人士看来，这样的垃圾股炒作行情屡屡出现，一方面说明了市场活跃度再提升，另一方面也说明投资者盲目投资、缺乏投资风险意识。对于投资者而言，如果跟风追涨进入这些问题公司，最终公司面临停牌退市风险，则投资损失的概率更高，需要提高投资的风险意识。

　　注册制进入存量改革时代

　　垃圾股炒作能否得到遏制？

　　4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获中央深改委审议通过，证监会随即第一时间发布了4部注册制的制度文件向市场公开征求意见，创业板注册制“靴子”正式落地。伴随注册制而来的，是堪称史上最严的创业板退市制度，业绩差、内控弱壳资源品种首当其冲。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受媒体采访时表示，随着注册制及严格退市的推进，壳价值已经不大。市场投资逻辑已发生变化，质地优良的公司价值将更为突出。尤其是通过主营业务出色，或注入盈利能力强的优质资产，这些公司长期发展前景向好，质量不佳的公司加快被淘汰。

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，之前一些壳公司通过调整财务净利润、资产重组、政府补助、甚至虚增收入等方式达到规避退市的目的，本次创业板退市制度改革将极大缩小上述行为的操作空间。

 

　　国盛证券认为，创业板注册制改革健全了退市机制，加快劣质企业出清。丰富完善退市指标，且退市触发年限统一为两年，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。简化退市流程，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。

财信证券认为，作为金融供给侧改革的一部分，创业板注册制改革在继科创板后再次迈出重要一步，对于中国资本市场具有极其深远的意义：一是更多行业的创业企业有望惠及注册制改革红利，创业板注册制改革将拓宽科创板原本所覆盖的高新科技行业，更多创业的中小型民营企业将获得更多的融资渠道和机会。二是创业板注册制改革进一步增加上市企业的供给，供给的增加将削弱存量市场的炒壳行为，加快优胜劣汰的进程，具备核心竞争力、经营管理优秀的企业将有机会获得更多溢价。三是创业板注册制改革将优化资本市场结构，与科创板形成优势互补。

　　安信证券认为，全面推行注册制后，IPO供给增多将消耗大量资金，从而导致A股流动性紧张，带来A股长期承压。缓解这种流动性紧张的渠道必然是完善上市退出机制。注册制的推进和退市力度的加大是一个硬币的两面，上市公司尾部风险将面临缓慢出清。从结构上看，注册制将加速A股两极分化，投资趋势转向龙头，成交量逐渐向龙头集中。2014年以来，市值排名前五十上市公司的成交量在整个罗素3000指数样本中平均占到20%，而A股市值排名前五十上市公司的成交量占比只有10%左右，远远低于美股的水平。招商证券(18.310, -0.17, -0.92%)预计，未来A股市场中能活跃成交的公司，将在两千家左右。这意味着大量公司即使没有退市，也会沦落成为仙股，有助于市场优胜劣汰。