记者 赵中昊 

　　新一轮普惠金融定向降准日前落地。虽然A股近日持续调整，但机构认为，降准落地并非宽松政策终点，货币宽松仍将持续，有助于强化A股自身的韧性逻辑。未来一旦全球形势出现缓和，A股有望率先走出震荡格局，启动新一轮上升行情。从历史角度看，过去几轮宽松在大区间上整体利好成长周期板块，随着本轮货币宽松的开启，以新基建为代表的七大领域成长股更具优势。

　　政策宽松打开上升空间

　　央行新一轮普惠金融定向降准于3月16日实施，共释放长期资金5500亿元。

　　中航证券认为，发达国家在降息空间上已经捉襟见肘，而中国是少数货币政策正常化的主要经济体，仍有较充裕的利率调整空间，且全球利率趋降也为我国降息提供了条件。未来我国货币政策继续运行在适度宽松的方向上较确定，年内有望继续降准降息，但节奏上要综合考虑国内外疫情发展、经济数据和资本市场表现而定。

　　从历史维度看，央行历次降准后，A股大都录得正收益。中航证券研报显示，从近4次降准周期看，第一次2008年10月9日至2009年1月22日，万得全A指数上涨5.54%；第二次2011年12月1日至2012年6月13日，万得全A指数下跌0.40%；第三次2015年2月5日至2016年3月31日，万得全A指数上涨11.39%；第四次2018年4月18日至2020年2月1日，万得全A指数上涨2.02%。

　　从全球角度看，海外央行相继出台宽松举措，美联储更是在15日宣布紧急下调基准利率1个百分点并再度启动量化宽松措施。

　　东北证券(8.850, 0.06, 0.68%)认为，全球宽松对A股有利。具体来看，在美联储2001年-2002年的降息周期，中国政府也发布了一系列财政政策和货币政策应对，在政策发布当天、一周、一月后上证综指平均上涨0.84%、2.27%、2.75%；在美联储2007年-2008年的降息周期，国内政策在2008年下半年转入宽松，财政政策出台当天，上证综指上涨3.66%，一个月后涨幅达到12.27%。

　　中航证券认为，本次降准进一步明确了货币政策积极支持经济平稳发展，有助于强化A股自身韧性逻辑。一旦全球形势出现明显缓和，A股有望领先于全球其他主要市场，率先走出震荡格局，启动新一轮上升行情。

　　新基建等成长股优势明显

　　天风证券(7.150, 0.00, 0.00%)研报表示，虽然每一轮宽松的背景各异，但数据层面上体现的结果和经济刺激采取的措施仍有共通之处。市场风格方面，2008年下半年至2009年第一轮宽松期间，成长和周期都取得不错的相对收益；2011年底至2012年第二轮宽松期间，市场于2012年底开启一轮反弹，前期金融领涨，后期成长接棒；2014年下半年至2016年初第三轮宽松期间，2014年底杠杆牛全面启动，成长板块仍然表现较好。总的来说，过去几轮宽松在大区间上整体利好成长板块。周期板块在宽松初期受益于基建地产的刺激，也有较好表现。

　　东北证券认为，货币宽松政策出台后的利好行业主要指向两个方面：一是银行、地产等大金融相关行业，二是弹性较大的TMT行业；财政政策则一般指向基建相关的建材、钢铁等周期性行业。除此之外，与政策直接相关的行业往往在政策出台后表现较好。目前，以5G为代表的“新基建”推进可能进一步加速，资本市场改革相关政策仍在加速出台。从这两个角度看，TMT和非银金融值得关注。

　　中泰证券认为，受益政策推动以及新一轮科技周期，2020年新基建将迎景气度加速上行期。长期看，全球开启新一轮货币宽松，无风险利率持续下行，资本市场改革推进以及疫情恐慌峰值过后风险偏好将不断提升，以新基建为代表的成长股优势会更加明显，推荐新基建七大领域投资机会。

　　国信证券(11.290, 0.12, 1.07%)认为，虽然海外市场的波动对A股带来了一定干扰，但从中长期来看，A股更多彰显出了在全球股市暴跌中的配置价值。配置结构上，建议“趋利避害”，即不建议去抄底基本面受严重影响的板块，而科技创新大时代将持续，“新基建”是主要的投资方向。

　　外围波动只是阶段性扰动

　　盘面上，A股三大股指17日宽幅震荡，沪指与深成指小幅收跌，创业板指顽强收红。东方财富(17.020, 0.24, 1.43%)数据显示，两市合计成交8181亿元，行业板块涨少跌多，北向资金净流出71.42亿元，连续第五个交易日呈净流出状态。

　　国盛证券认为，虽然在外围市场扰动下，外资撤离难以避免，但A股发生外资系统性外逃的可能性不大。从过去3年的经验看，在外围尤其是美股波动率显著抬升期间，外资都不可避免地出现减持，但无论从持续性还是减持规模上，对市场形成的冲击都相对有限。从北向资金持仓结构看，七成以上持仓可归为长线配置型资金，该类资金在过去数次波动中均未出现明显减仓，因此，外围波动而引发的交易性资金减持压力相对可控。

　　国盛证券表示，外资流出不是近期市场主要矛盾。从增量资金边际变化上看，国内资金影响力已经远超外资。尽管3月以来外围市场大幅波动，但科技和金融类ETF仍在继续流入。此外，从与风格关系来看，外资流出对科技成长类行业影响较小。

　　海通证券(13.490, 0.11, 0.82%)认为，随着A股持续回调，中国市场的价值洼地效应再次凸显，加上本周五MSCI将A股纳入因子提升，有望引起更多外资及国内机构资金的关注，使得前期出逃资金再度回流市场，带动A股市场逐步企稳。