提起跨境电商，大众熟悉的可能是天猫国际、网易考拉、京东全球购等主要以进口为主的跨境电商。

　　近期科创板迎来新单子。今年8月，傲基科技股份有限公司（下称“傲基科技”）科创板IPO获受理，作为主要从事是跨境出口的傲基科技近年来的的运营布局也逐步被揭秘。但是，仔细研读傲基科技的基本面，确实还要打上一个很大的问号。 

　　上市之路“一波三折”

　　为了成功在科创板上市，傲基科技可谓煞费苦心。傲基科技曾以“傲基电商”为证券简称，2015年11月16日，傲基科技股票正式在新三板系统挂牌并公开转让。

　　2019年1月13日，傲基科技召开第二届董事会第九次会议，审议并通过与公司股票终止在新三板系统挂牌事宜相关的议案。

　　2019年4月16日起在新三板终止挂牌。终止挂牌后，截至2019年4月18日（权益登记日），公司股东总户数为62户。

　　《每日财报》注意到，在新三板挂牌时，傲基科技定增时曾作出业绩承诺，公司2016年、2017年经审计的净利润之和不低于3.75亿元，其中2017年净利润不低于2.5亿元。对比2015年实现的1756万元，承诺业绩增速分别为611.8%、1323.7%。但显然傲基科技并没有完成业绩承诺。

　　同年，傲基科技的科创板上市申请于2019年9月12日获得受理，并于同年10月16日进入问询阶段。因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，傲基科技的科创板申请曾一度出现中止。

　　今年，傲基科技股份有限公司和保荐人华泰联合证券于4月30日分别提交报告，主动要求终止审核并撤回申请文件，上交所同意终止对公司首次公开发行股票并在科创板上市申请的审核。

　　8月28日，市场传来傲基科技拟首次公开发行股票并在境内证券交易所上市，现已接受华泰联合证券有限责任公司的辅导，并于2020年8月7日在深圳证监局进行了辅导备案。

　　过分依赖亚马逊

　　傲基创立于2010年，法定代表人是陆海传。傲基主营3C数码、电动工具、智能家电、家居、大健康等品类的产品，旗下拥有多个知名品牌，包括数码3C类产品品牌 Aukey、电动工具品牌Tacklife、家庭健康电器品牌Naipo、小家电品牌Aicok 等。

　　2012年，傲基获得国内最知名的投资机构之一深创投的投资。2015年11月，傲基登陆新三板，成为“出口电商第一股”，风头一时无两。

　　公司产品主要通过亚马逊、eBay等第三方平台和自营平台销往全球，具体有以亚马逊为主的线上第三方B2C平台销售、线上自营平台B2C销售和B2B销售等三种销售模式。

　　其报告期内（2016年、2017年、2018年和2019年1-3月）线上销售收入占该公司主营业务收入的比重分别为97.33%、97.60%、98.19%及98.02%。

　　其中，通过亚马逊、eBay和速卖通等第三方出口电商平台的销售收入占比达到82.54%、87.58%、92.22%及92.64%。值得注意的是，报告期内，傲基通过亚马逊销售的销售额占比分别达到了49.02%、63.39%、72.94%和75.64%。

　　公司对此类第三方平台的依赖度较高，风险不可小觑。如平台方由于市场竞争、经营策略变化或是由于当地国家政治经济环境变化而造成市场份额降低，公司未能及时调整渠道策略可能对销售额产生负面影响。

　　此外，平台方如果对商家政策及费率进行较大调整，将导致商户所支付服务费提升，从而对公司经营表现产生不利影响。 

　　运营能力下降、研发不足2%

　　事实上，跨境出口电商的交易规模远高于跨境进口电商的交易规模。2018年中国跨境电商交易规模达9万亿元，其中按照进出口结构划分，跨境出口占比78.9%，跨境进口占比21.1%。

　　在此背景下，傲基科技也随着被带动。傲基科技招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，傲基科技分别实现营业收入21.96亿元、37.12亿元、51.09亿元和12.72亿元；分别实现净利润1.04亿元、1.91亿元、1.99亿元和4155.56万元。

　　但《每日财报》发现，在傲基科技的利润构成中，还有一部分是来自税收优惠金额，2016-2018年间分别为1152.42 万元、2207.92 万元及 1851.16 万元。与此同时，与同行业公司跨境通(5.360, -0.12, -2.19%)和安克创新(176.790, -4.02, -2.22%)相比，公司的存货周转率处于较低水平，傲基科技的资产运营能力有所减弱。

　　据统计，傲基科技近3年来的应收账款周转率分别为23.78次、20.33次和19.16次，逐年小幅下降，说明公司的应收账款管理水平有所下滑，但整体上来说，公司的应收账款周转率仍然较高。

　　公司的应收账款周转率与同行业可比公司跨境通和安克创新较为接近，差距不大。公司近3年来的存货周转率分别为3.08次、2.57次和2.21次，一路走低，说明公司的存货管理效率在降低。

　　另外，其招股书显示，傲基科技主要从事自主品牌科技消费品的研发、设计和销售。

　　虽然打着科技性的旗号，但傲基科技的研发费用营收占比相对较低。2016年-2018年，公司研发费用分别为2932.75万元、6365.65万元、7644.85万元，占营收比重分别为1.34%、1.71%、1.5%、1.49%。而同期拟上市公司安克创新在5%左右。

　　随着全球消费电子产业进一步发展，以及市场竞争进一步加剧，若公司不能准确把握消费市场发展趋势，及时响应市场需要，迭代优化产品创新能力和业务模式，将会面临市场份额缩窄、业绩下滑等经营风险。