11月19日，银保监会发布2018年三季度银行业主要监管指标数据显示，截至三季度末，农商行不良率为4.23%，虽然较二季度的4.29%有所下降，但仍处于高位。在这种形式下，今年中国的农商行冲刺资本市场热潮再来袭。

　　11月12日，河北邢台农村商业银行在全国中小企业股份转让系统发布了主办券商推荐报告。距离今年9月28日邢台农商行发布公开转让说明书仅一个半月，这家农商行挂牌新三板之路就已经走到了最后一步。邢台农商行挂牌后，将成为新三板第九家银行、第四家农商行。

　　与邢台农商行积极备战进入新三板相反，如皋农商行正准备撤离新三板转战A股。

　　与挂牌新三板相比，今年转战A股的农商行更多。目前江苏紫金农商行和青岛农商行已过会。截至目前，尚有6家农商行在IPO排队中，包括浙江绍兴瑞丰农村商业银行、厦门农村商业银行、重庆农村商业银行、亳州药都农村商业银行、江苏海安农村商业银行、江苏大丰农村商业银行、安徽马鞍山农村商业银行。

　　新三板对于农商行来说，到底是融资新出路，还是资本“围城”？为何有银行等着进入，同时又有银行急于撤离？不良率处于高位的农商行转战A股胜算几何？

　　邢台农商行将挂牌新三板，去年不良率增长明显

　　根据邢台农商行公开转让说明书，该行拟发行股票总量8.14亿股。邢台农商行由邢台城郊农信联社改制设立而成，股份公司成立于2012年12月，作为现代股份制商业银行的运行时间不到六年。

　　该行2017年底资产总额为136.19亿元，截至2018年9月末该行资产总额为133.50亿元，较上年末还出现了微降。若按照2017年底的资产规模排序，邢台农商行挂牌新三板后，将成为新三板体量最小的农商行。2017年该行全年实现营业收入6.12亿元，同比增长32.71%；净利润2.52亿元，同比增长47.84%。该行收入和利润规模在新三板现有农商行中排名靠后，仅高于新疆喀什农商行，但增速较快，高于大部分农商行。

　　邢台城郊农信联社是邢台市三个区(桥西区、桥东区、经开区)唯一一家农信联社，改制为农商行后，邢台农商行的营业范围仍然集中于邢台市区并辐射至周边县域，共有营业网点34个，客户以三农、小微企业为主。截至2018年一季度末，该行发放贷款和垫款总额68.38亿元，其中涉农贷款余额34.68亿元，占比51.07%，中小微企业贷款余额57.21亿元，占比84.25%。

　　在资产质量方面，2017年邢台农商行的不良率增长明显，不良率从2016年末的1.87%上升到了2017年末的2.54%；今年一季度末不良率微降至2.48%，但在新三板挂牌农商行中仍处于较高水平，例如汇通农商行2017年末不良率仅0.92%，至2018年上半年末维持这一水平。

　　该行不良率的增长与其贷款客户结构有关，不良贷款主要分布在批发零售业、制造业两大行业。

　　该行表示，批发和零售业受经济大环境、个体经营管理水平差异的影响较大，近年来我国经济下行压力较大，该行业企业偿债能力受到了较大的影响。制造业除本身行业市场低迷之外，还有环保要求趋紧的影响，尤其邢台市属于京津冀地区，环保政策要求更紧，邢台市的钢铁、玻璃等传统制造业以及产能过剩产业较多，导致该行的制造业不良贷款每年都较多。

　　在资本充足方面，邢台农商行今年出现了一定下滑。截至2018年一季度末，该行核心一级资本充足率为14.44%，一级资本充足率为14.44%，资本充足率为18.18%；到了三季度末，三个指标分别为13.1%、13.1%、16.71%，均出现下降。此前该行已经进行了补充资本的措施，2017年该行在银行间债券市场发行了总规模2.3亿元的二级资本债券，期限10年。

　　新三板在对邢台农商行的审查反馈意见中提出了对于公司治理和股权结构的多个问题，包括非自然人股东是否均为法人股东，是否存在持股平台，股份冻结、质押事项对公司的潜在影响等。邢台农商行无控股股东和实际控制人，各股东持股比例较为分散。持股比例超过5%的股东为富兴房地产、家乐园集团，持股比例均为5.35%。另外还有40名其他法人股东持股76.01%，114名自然人股东持股13.29%。该行前十名股东(因有并列情况共计13家企业)均为邢台当地企业，其中有5家为房地产公司。

　　主办券商申万宏源在推荐报告中提请投资者关注的事项第一条即为邢台农商行股权冻结、质押比重较高的风险。该行股东冻结、质押的股份分别占股份总数的9.82%、14.50%，占比较高、较分散，且主要存在于法人股东，一旦未来被冻结、质押的股份被拍卖，则该行的股东将发生变化，可能会对公司治理结构等产生一定的影响。

　　如皋农商行欲从新三板摘牌，转战A股

　　与邢台农商行积极谋求进场相反，新三板现有规模排名前两位的银行均欲离场。

　　11月2日，齐鲁银行发布《关于重大事项股票暂停转让公告》，称正在筹划首次公开发行A股股票并上市事项，公司股票自2018年11月5日起暂停转让，恢复转让日期不晚于2019年2月4日。该行称，转板A股是为丰富公司资本补充渠道，优化资本结构，提升市场竞争力和风险抵御能力。

　　11月9日山东证监局披露，齐鲁银行股份有限公司已签订首次发行股票并上市辅导协议，辅导机构为中信建投。

　　齐鲁银行资本充足率微降。截至今年三季度末，齐鲁银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别较年初减少0.26个百分点、0.39个百分点和0.66个百分点。

　　齐鲁银行是目前新三板挂牌银行中唯一一家城商行，也是唯一一家总资产上千亿的“大块头”，2017年末总资产为2362.95亿元。新三板资产规模排名第二的银行——江苏如皋农商行，也正准备撤离新三板。

　　如皋农商行于2017年9月6日挂牌新三板，仅仅一年之后即转战A股。今年9月，如皋农商行在其官网发布了首次公开发行股票并上市项目的招标公告，该行拟在上海证券交易所上市，公开发行A股股票不超过3.28亿股，计划于2019年上半年完成股票发行申报工作。

　　如皋农商行是新三板业绩表现较优的银行，2017年全年实现营业收入11.32亿元，同比增长16.51%；净利润3.72亿元，较上年增加25.23%。截至2018年6月末，该行资产总额496.57亿元。

　　新三板成农商行资本市场桥头堡

　　相较于A股较为严苛的上市门槛，新三板更受农村金融机构的欢迎，成为农村金融机构进入资本市场的出路之一。

　　从数量对比来看，目前A股上市的银行以五大行、几大股份行、规模较大的城商行为主，农商行数量不到五分之一；而新三板则以农商行、村镇银行为主。数据显示，目前已上市的银行共36家，其中沪深A股上市银行28家，只有5家为农商行；新三板做市银行有8家，除齐鲁银行1家为城商行之外，其余均为农村金融机构，包括3家农商行(汇通银行、如皋银行、喀什银行)、3家村镇银行(国民银行、客家银行、鹿城银行)、1家农信社(琼中农信)。

　　恒丰银行研究院研究员杨芮对新京报记者表示，在银行业中，农商行是资产规模较小的一类，村镇银行、农信社等其他农村金融机构规模更小，其补充资本的需求强烈。受制于A股上市的要求较严，门槛较高，审批流程较长，挂牌新三板有利于尽快满足农商行的融资需求，提高银行股份的流动性，完善资本结构。通过新三板的股份转让和退出机制，也可以实现股权增值，提高银行自身抗风险能力，促进银行长期规范发展，因此是一个不错的融资选择。

　　除了资产规模小、盈利水平不高之外，农商行登陆A股的另一个明显弱势是股权结构不明晰。农商行由农信社改制而来，大部分股权结构均很分散，存在大量自然人股东，在上市进程中被监管部门质疑较多的一个问题即为股权结构。杨芮表示，农商行还存在地方债务在资产结构中占比过高、业务发展欠缺差异化特点等问题，成为登陆A股的掣肘。今年以来，仅有两家农商行登陆A股成功，江苏紫金农商行和青岛农商行。

　　一边是扩张资本的迫切需求，一边是动辄需等待三五年之久的A股上市艰难之路，因此，更为宽松的新三板成为农商行的桥头堡。

　　银行主动摘牌背后，新三板今年成交低迷

　　对于为何同时有银行撤离新三板？新三板资深研究人士布娜新对新京报记者表示，这与目前新三板较为低迷的市场表现有关。新三板做市指数从2015年4月创出2673.17高点后便开启了漫长的下跌模式，今年保持在1000点以下，目前已接近700点。同时，新三板融资规模也开始下降，2017年全年新三板股票发行募资金额为1336.28亿元，而2018年截至10月份募资金额仅516.87亿元，10个月不到去年全年的一半，大大萎缩；股权成交金额也非常低迷，今年前10个月为752.22亿元，仅为2017年全年的1/3。在这种情况下，今年以来出现的一个明显趋势是新三板挂牌公司数量逐渐减少，大量公司主动要求摘牌。

　　对于本身资质较好的银行来说，A股仍然是更为理想的融资渠道。杨芮表示，新三板的一部分作用就是为A股市场孵化优质企业。新三板的融资规模和定增规模都不及A股市场，对于已经满足A股上市条件、有更多融资需求的银行势必会选择转战A股。

　　布娜新表示，在市场普遍流动性不足的情况下，A股市场更大、活跃度更高，可以更有效地缓解银行的资金压力。尤其是目前新三板本身对投资者的吸引力在下降，若新三板要保持发展壮大，下一步还需进行改革，适时推出精选层配套政策，逐步解决流动性问题。

　　从新三板转板A股的银行，与其他未登陆任何资本市场的银行相比是否具有一定优势？杨芮提出，除了具备一定融资交易的经验之外，与其他申请IPO银行一样，转板的银行依然要满足A股的诸项上市要求，这包括银行自身的经营管理是否规范，是否有充足的能力抵御风险等都会被考察。