随着美联储在加息的道路上越走越远，国际资本开始加速逃离新兴市场，就连经济前景和债务状况良好的亚洲经济体也难脱其害。

　　190亿美元！

　　亚洲遭遇十年来最大规模资金外逃

　　据彭博统计的数据显示，今年以来，投资者从印度、印尼、菲律宾、韩国、泰国、台湾等国家或地区的股票市场撤出资金已经达到190亿美元，创2008年金融危机以来最快资金外逃速度。

　　在美联储逐步收紧货币政策之际，新兴市场在今年第一季度中还表现出不错的韧性。但随着二季度的到来，新兴市场疲态尽显。摩根大通除日本以外的亚洲股市研究主管James Sullivan表示，目前市场定价只反映了未来一年内约三分之二的美联储加息影响，美联储将会越来越鹰派，但市场还没有赶上它的节奏。

　　上周四(6月14日)，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至1.75%—2%的水平，开启年内的第二次加息。同时，美联储官员还预计，今年共加息4次，此前为3次。

　　在6月的声明中，美联储似乎并没有把新兴市场放在心上，仅轻巧地将经济前景面临的风险描述为“大致均衡”。在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔也没有提及新兴市场国家近期出现的风险。

　　新兴市场危机是否会更大范围爆发

　　随着美联储持续加息、美元进一步走强，近期阿根廷比索、巴西里亚尔、南非兰特、印度卢比、俄罗斯卢布以及墨西哥比索等新兴市场货币集体走跌。

　　在货币贬值压力下，土耳其、印尼、印度和阿根廷央行都相继进行了加息。此外，据彭博调查显示，菲律宾央行可能将在本周召开的议息会议上宣布再次加息。今年5月，该央行刚刚完成自2014年以来的首次加息。

　　那么，新兴市场危机是否会在更大范围内爆发？

　　兴业银行分析师Jason Daw此前预计，今年下半年，新兴市场货币将继续贬值。他在致客户信中写道：“廉价资金时代的结束将加大新兴市场面临的风险。好消息是，大部分国家的基本面都很扎实，破坏有限；坏消息是，不太可能出现资金流入，而新兴市场的风险平衡和政策周期已经恶化。”

　　民生证券则认为，目前新兴市场应对“美元魔咒”能力增强。其指出，相比 97 年和 14 年，不论从外储属性、经济基本面还是汇率压力来看，新兴市场抗风险能力明显增强，个别国家由于自身问题可能出现“点”式风险，但发生大范围“面”式传染危机的概率有限。

　　首先，新兴市场外储负债性下降，资产性增强。新兴市场国家的平均外债/外储的比例由 97 年的 489%， 14 年的 223.40%，下降至 16 年的 220%。

　　其次， 1997 年当时新兴市场很大的问题在于过度依赖外债造成的内在经济过热，目前来看，新兴经济体基本面没有过热，受益于 2017 年全球增长强劲，内生稳健性增强。

　　另外，新兴市场汇率贬值压力在 2014 年已经有所释放。美元指数在 2014 年上涨了近 10%， 新兴市场货币普遍贬值，俄罗斯(最大贬值 36.13%)、巴西(最大贬值10.49%)、阿根廷(最大贬值 15.67%)等货币最大贬值幅度超过 10%。

　　最后，本轮美元是阶段性反弹并非反转。本轮美债跌+美元涨并非是对美国经济的乐观模式的开启，通胀陡升并不是内生薪金增速推动而是外生贸易战因素造成，美债利率陡升是期货空头快速补仓造成；美国经济增速大概率在未来 9-12 个月开始回落；欧洲经济仍待观察，欧洲经济明显走弱反衬美国的概率尚不够高。

　　对于美元走强对中国的影响，民生证券表示，基于贸易结构视角(我国贸易结构更加均衡，受个别国家冲击较小)，经济基本面视角(目前经济基本面优于 97 和 14 年)，汇率机制视角(人民币汇率机制更加市场化)，离岸视角(香港作为离岸第一线，虽然波动有所增加，但基本面无忧)，资本流动视角(中国资产吸引力仍强，国际资本呈现净流入)，我们认为美元本轮反弹升值，对我国影响有限。